美国国债市场总体规模与持有者结构 - 美国国债存量总额持续扩张，2025年10月30日达38.11万亿美元，较2024年底的36.22万亿美元增长近2万亿美元 [4] - 美国国债与GDP之比保持高位，截至2025年第二季度为118.78% [4] - 各类投资者总持有量在2025年第二季度达26.84万亿美元，较2000年第一季度的3.04万亿美元实现爆发式增长 [4] - 海外投资者、广义共同基金和美联储为前三大持有者，合计持有比例常年在60%以上，2014年第三季度一度达81.56% [4] 主要持有者份额变化趋势 - 海外投资者持有份额呈先升后降趋势，从2000年第一季度的34.81%升至2008年第四季度57.30%的峰值，后降至2020年以来的33%左右，2025年第二季度为34.08% [4] - 广义共同基金持有量持续增长，截至2025年第二季度达9.15万亿美元，占比18.07% [5] - 美联储持有量受货币政策调节，2021年占比一度超25%，缩表后下降，2025年第二季度持有3.81万亿美元，占比14.20% [5] - 私人银行持有份额先降后升，2025年第二季度持有1.85万亿美元，占比6.89% [5] - 州和地方政府2025年第二季度持有1.64万亿美元，占比6.11% [5] - 养老基金和保险公司等传统长期投资者份额持续下滑，分别从2000年第一季度的7.74%和4.21%降至2025年第二季度的4.04%和2.20% [5] 海外投资者持有总量与结构变化 - 海外持有总量稳健增长，从2011年9月的4.91万亿美元增至2025年7月的9.16万亿美元，14年间增长近一倍 [8] - 2025年7月海外持有规模环比增加318.84亿美元，为连续第5个月突破9万亿美元，创历史新高 [8] - 海外持有者期限偏好出现“趋短避长”变化，长期债务比重从2011年9月的87.07%降至84.57%，短期债务占比从12.93%增至15.43% [9] - 海外官方投资者（外国政府、央行等）持有规模从2013年12月的4.05万亿美元减至2025年7月的3.92万亿美元，降幅3.22% [10] - 海外私人投资者（企业、金融机构等）持有规模从2013年12月的1.74万亿美元飙升至2025年7月的5.24万亿美元，增幅高达201.21% [10] - 私人投资者持有占比大幅上升，从2013年12月的30%攀升至2023年6月的50.16%（首次超过官方投资者），2025年7月进一步跃升至57.16% [10] 主要海外持有国排名变化与新兴买家 - 2025年3月，英国持有的美国国债规模超越中国大陆，成为仅次于日本的第二大海外持有国 [2] - 稳定币发行商（如Tether和Circle）成为美国国债新一代“隐形巨头买家”，截至2025年第二季度共持有1776亿美元，占比0.66% [6] - 稳定币发行商的持有规模可与德国（持有1005.61亿美元）、阿联酋（持有964.83亿美元）等主要海外债权国相媲美 [6] 全球储备资产配置趋势 - 全球官方美元储备资产占比呈波动下降趋势，从1999年的48.69%增至2018年53.24%的峰值，后减至2024年的45.22% [11] - 全球黄金储备资产额从2013年第二季度的1.23万亿美元增至2025年第一季度的3.63万亿美元 [11] - 2024年黄金占总储备的比重达20.67%，高于欧元的15.52%，成为按市场价格计算的第二大全球储备资产 [11] - 黄金价格从2013年第二季度的1192美元/盎司飙升至2025年第一季度的3115美元/盎司，增长一倍多，同期黄金储备量增幅仅为13.16% [11]