行情走势 - 1月7日，焦煤主力05合约收于1164元/吨，日内上涨7.98%；焦炭主力05合约收于1773元/吨，日内上涨7.98% [1] 市场分析 - 焦煤、焦炭期货多个合约涨停主要由消息、宏观情绪和资金驱动 [3] - 消息面：榆林市政府通报，因2024-2025年电煤保供落实不力，52处核增产能煤矿中有26处被调出保供名单，核减产能1900万吨；剩余26处煤矿核增产能暂予保留 [4] - 消息面：有消息称蒙古国撤销4个矿产特别许可证，但分析认为这更多是其内部煤炭反腐工作的一部分，而非意在减产；蒙古国总理此前提出计划将对中国的煤炭出口量提升至1亿吨 [4] - 宏观面：近期宏观情绪回暖，中国人民银行工作会议明确继续实施适度宽松的货币政策，市场对降准降息预期提升，大宗市场氛围偏强 [4] - 情绪面：大宗商品整体强势，板块轮动视角下，黑色系仍在估值相对低位，从盈亏比角度更具配置吸引力 [5] 基本面数据概览 - 供给端：年末蒙古焦煤冲量周期结束，但口岸监管区库存高企压力未缓解；澳煤价格稳中有涨，内外价差深度倒挂导致海运煤进口窗口持续收窄，预计后续焦煤到港量或将回落 [6] - 需求端：上周247家钢厂盈利率回升至38.1%，为7周最高；日均铁水产量环比增加0.85万吨至227.43万吨，同比增加2.23万吨 [9] - 库存端：本期矿山精煤库存累库3.58%，焦厂焦炭库存去库0.69%；焦化厂焦煤库存可用天数处于近三年同期中等偏上水平，上游煤矿和中游港口的累库压力尚未有效缓解 [12] 市场观点汇总 - 信达期货观点：焦煤是黑色板块情绪风向标，波动最大；JM01合约从11月初约1300元跌至12月中旬930元，跌幅高达30%，当时为产业逻辑主导；今日反弹标志着宏观资金重新夺回定价权 [13] - 信达期货观点：展望后市，处于库存周期重要拐点，大概率于2026年年中见到新一轮库存周期启动；黑色板块此前受地产疲弱拖累，但2026年可能有趋势行情；短期核心逻辑在宏观，需关注期股联动 [14] - 金瑞期货观点：煤矿供应收紧的传言是今日双焦涨停的核心驱动；若煤矿产能收紧预期兑现，炼焦煤平衡表存在由宽松走向平衡甚至偏紧的可能 [14] - 金瑞期货观点：估值方面，当前唐山蒙5精煤仓单1063元/吨，山西安泽低硫优质主焦煤仓单1273元/吨，澳洲中等挥发主焦煤FOB折算到港仓单约1350元/吨；预计短期盘面焦煤存在向高价仓单靠拢的可能 [15] - 紫金天风期货观点：从估值看，黑色系商品仍在低位，盈亏比角度更具吸引力，因此在市场新进资金流入的背景下出现较大弹性 [15] - 紫金天风期货观点：基本面看，供应端仍面临压力；元旦后产地预计陆续增产；蒙煤通关虽环比下降但仍处偏高水平，昨日甘其毛都通关1179车，口岸累库速度放缓但整体库存压力仍大；下游维持刚需采购，冬储驱动力有限 [16] - 华闻期货观点：短期市场偏强情绪占主导，盘面大概率继续震荡上行；在蒙煤冲量周期落幕、海运煤到港预期回落共振下，1月份焦煤进口端压力有望实质性缓和；市场核心关注点转向国内矿山年初复产节奏及实际释放弹性 [17]