AI产业链投资阶段定位 - 从历次科技结构牛市看，行情分为估值扩张期与盈利驱动期，估值扩张期对流动性变化敏感，盈利驱动期以业绩超预期为核心驱动力 [1] - 历次科技结构牛市中，龙头公司股价高点对应未来三年估值水平大致在30-40倍之间 [1] 海外算力板块 - 海外算力板块目前处于盈利驱动期，龙头公司远期估值PE在20-30倍之间，基本处于合理水平，板块难言泡沫 [2] - 后续股价上涨的核心驱动在于业绩上修 [2] 国产算力板块 - 国产算力板块目前处于估值扩张期，但其风险溢价已逼近偏低性价比区间 [2] - 下一轮行情的展开或依赖于渗透率提升带来的业绩兑现 [2] AI应用板块 - AI应用板块目前处于估值扩张期，以风险溢价衡量的估值性价比较高 [2] - 投资难点在于爆款应用出现的时间与领域难以预测 [2] - 港股互联网平台型企业确定性受益，A股传媒行业最值得关注 [2] 热塑性聚氨酯(TPU)材料与人形机器人 - 热塑性聚氨酯(TPU)是一种多功能热塑性聚合物，具有机械性能突出、可塑性强等优势，有望在人形机器人产业趋势下打开新的成长空间 [3] - TPU优异的柔韧性和耐磨性使其成为机器人柔性防护外层、手套织物及各类耐磨配件的核心材料选择 [3] - 2026年有望迎来TPU在人形机器人领域的量产元年 [3] TPU在机器人领域的应用进展 - 国内外领先主机厂正积极探索TPU在机器人“皮肤”与“肌肉”中的应用 [3] - 例如，小鹏IRON机器人的肌肉层采用了TPU材料的3D打印晶格结构作为被动支撑系统 [3] - 傅利叶与巴斯夫于2025年8月签署战略合作备忘录，共同研发工程塑料及TPU在机器人及其部件上的应用，标志着高分子材料在具身智能领域的渗透加速 [4] TPU行业整体需求 - 受益于鞋材、薄膜等需求扩张及环保政策趋严、制造业升级背景下的渗透率提升，中国TPU消费量持续提升 [4] - 2019年至2024年，中国TPU消费量实现约10%的年化增长，2024年达72万吨 [4] - 目前近30%的需求主要来自鞋材市场，但TPU在薄膜、电子注塑等高端领域的渗透率正持续提升 [4]