文章核心观点 - 平安人寿在2025年分阶段持续增持农业银行H股，持股比例达到20%触发举牌，体现了保险资金长期配置高股息、稳健型银行股的特点 [2][4] - 2025年保险资金举牌活动异常活跃，创下近十年新高，且主要集中于港股市场的银行、保险等高股息板块，反映了在低利率环境下险资进行资产负债匹配的长期投资策略 [7][8][10] 平安人寿对农业银行H股的投资 - 平安人寿通过平安资管，在2025年2月、5月、8月、12月分四次增持农业银行H股，持股比例从不足5%升至20% [4] - 截至2025年12月30日，平安人寿持有农业银行H股约61.81亿股，账面余额超过320亿元人民币 [5] - 叠加其A股持仓，平安人寿合计持有农业银行总股本约3.17%，仍明显低于监管对商业银行单一股东的警戒线 [5] - 农业银行2025年前三季度实现归母净利润2208.59亿元人民币，同比增长3.03% [5] - 截至2025年1月7日收盘，农业银行H股股价为5.5港元/股，总市值为1.92万亿港元 [5] - 平安人寿2025年除增持农业银行H股外，还增持了邮储银行H股、招商银行H股、中国太平洋保险H股及中国人寿H股等 [6] 2025年保险资金举牌概况与动因 - 2025年保险资金全年举牌39次，远超2024年的20次，创下自2016年以来的近十年新高 [8] - 举牌活动高度集中于港股市场，占比达到80%，标的集中在银行、保险、公用事业及能源领域 [9] - 险资举牌主要基于两类诉求：一是基于股息率考虑，配置分红现金流稳定的“类固收”高息标的以抵御利率下行风险；二是基于ROE考虑，长期投资于央国企、行业地位稳固、盈利模式成熟的优质资产 [10] - 截至2025年三季度末，保险公司A股重仓股中银行股为绝对重仓，重仓银行股市值合计达3165亿元人民币，预计高息股仍是险资主要配置方向 [10]