文章核心观点 - 黄金价格长期上涨的主要驱动力是其保值属性，用于应对全球货币超发，同时其避险属性在动荡的国际局势下也构成重要支撑 [1] - 尽管金价大幅上涨，但全球央行黄金储备的市值占广义货币总量的比重仍远低于60年前水平，表明央行增持黄金的空间巨大 [4][7] - 美元信用因美债规模膨胀而面临挑战，促使各国央行自2022年起加速增持黄金以分散储备风险，这一趋势预计将持续 [13] - 中国央行的黄金储备规模相对于其经济总量和全球占比明显偏低，为优化储备结构并提升人民币地位，应继续增持黄金并减持美日等国国债 [13][17] 全球央行黄金储备的历史与现状 - 1964年全球央行共持有12.25亿盎司黄金，至2024年降至11.66亿盎司，持有总量在60年间不增反降 [4] - 同期，以市场价格计的央行黄金储备市值占世界广义货币(M2)的比重从1964年的4.3%先升至1980年的9.4%，后回落至2000年的0.9%，2024年仅小幅回升至1.9%，仍显著低于60年前水平 [7] - 黄金占央行总储备的比重从1964年的59%大幅下降至2000-2019年间的10%左右，2024年回升至17%，但仍远低于历史高位 [10] 货币超发与黄金价格表现对比 - 1964年至2024年，世界广义货币(M2)规模从0.98万亿美元增至156.67万亿美元，增长159倍 [4] - 同期，黄金价格从每盎司35美元涨至2639美元，上涨约75倍，到2026年初涨幅已超过120倍 [4] - 货币扩张速度超过黄金价格涨幅一倍以上，且广义货币占GDP比重从1964年的53.4%大幅攀升至2024年的141.17% [4] 推动金价上涨的当前动因 - 美元指数走弱，主因美债规模持续扩大，截至2025年9月已突破37万亿美元，年利息支出超过1万亿美元，信用风险引发担忧 [13] - 基于对美债信用的担忧，各国央行自2022年起加大了黄金储备的购买规模，成为推高金价的重要原因 [13] - 全球黄金存量在过去60年因开采技术进步增加了约1.5倍，若央行按此比例增持，应持有全球存量约50%，但目前仅持有约21万吨总存量中的17.5% [13] 中国黄金储备状况与建议 - 截至2025年末，中国央行持有约0.74亿盎司黄金，仅占全球央行持有总量的6.3% [13] - 中国黄金储备占GDP的比重仅为0.1，远低于俄罗斯的1.1，显示其规模明显偏低 [13] - 为提升人民币国际地位并优化储备结构，应继续减持美国和日本国债，同时增加黄金储备比重 [17] 对黄金与货币体系的长期观察 - 布雷顿森林体系解体后，美元与黄金脱钩，但美元国际地位依然巩固，当前是美元贬值而非其他货币系统性升值，例如2025年人民币指数仍在下行 [16][17] - 全球央行在1964年后的前43年总体减持黄金，自2008年次贷危机后才开始转为增持，增持趋势仅持续17年，从时间上看仍有持续空间 [17] - 全球债务高企，而通过结构性改革促进增长的国家极少，多数依赖货币超发来维持经济，这是黄金这类非生息资产价格上涨的根本原因 [16]