市场整体展望 - 步入2026年，A股持续走强，半导体、有色板块集体上涨，此前沉寂的创新药板块再度亮眼，港股创新药板块表现更为出色 [1] - 叠加“脑机接口”风潮，有公募认为此前沉寂数年的医疗器械板块或迎来投资机遇 [1] - 展望后市，“普涨”已不再是共识，具备业绩验证的优质个股或将走出持续性的独立行情 [2] - 因具备更好的研发和盈利前景，出海能力成为多名基金经理筛选公司的核心标准之一 [2] 创新药板块 - 2026年初，以ETF为例，三天内嘉实中证港股通创新药ETF、富国恒生港股通创新药及医疗保健ETF等5只基金涨幅超过7%，华泰柏瑞恒生创新药ETF等其余13只产品涨超6%，多只跟踪A股的相关产品涨超5% [3] - 2025年上半年A股和港股创新药板块联袂上涨，截至三季度末尚有多只主动权益产品位列“翻倍基”名单，但经历四季度回撤后数量大减 [3] - 去年四季度内，创新药主题基金集体下跌，十余只港股创新药概念ETF回撤幅度超过20% [3] - 经历近期回调后，多名基金经理表示当前估值已进入具有吸引力的区间，今年或许是布局医药的好时机 [3] - 创新药预计仍是2026年医药板块最重要的投资主线，当前板块经历近2～3个月调整后，股价、市场预期与机构配置均已回到相对低位，投资安全边际显著提升 [3] - 行业正面催化正在密集释放，进入2026年一季度，以JPM大会为代表的行业盛会，叠加企业商业化及出海进展，将持续提供股价催化剂 [3] - 海外流动性环境改善预期升温，美国降息前景强化，美股生物科技指数持续走强，映射出全球创新药投融资与需求端有望逐步回暖 [3] - 像去年上半年的普涨行情或难以再现，市场可能不会再现全面单边普涨，但真正的好资产会走出更高质量、更强持续性的独立行情 [4] - 在创新药方面，2026年应关注“临床数据+里程碑付款+商业化放量”的价值兑现，尤其在ADC、双抗以及免疫/代谢等大适应症上，能看到跨国药企持续买单的逻辑 [7] - 更受益的是具备全球临床与CMC能力的平台型公司 [7] - 长远来看，创新药行业内部预计将呈现显著分化，建议投资者重点关注那些执行力强、能够切实推动BD出海并实现成果落地的企业 [7] - 2026年医药投资的主线依然是创新药，尤其是具备海外临床推进能力和BD兑现潜力的公司 [8] 医疗器械与脑机接口 - 近几个交易日内“脑机接口”概念异军突起，马斯克在社交媒体表示，Neuralink预计在2026年开始量产，或预示着脑机接口商业化元年的到来 [5] - 展望2026年，脑机接口仍有众多催化值得期待，“十五五”规划的政策细节、脑机产品注册获批情况、侵入式脑机公司有望登陆科创板、Neuralink量产进度等，都有望成为脑机行情持续的驱动力 [5] - 脑机接口最成熟、最直接的商业化落地方向就是医疗器械领域，这项技术可以帮助瘫痪患者重新控制肢体，甚至让失明者获得视觉，治疗大脑疾病 [5] - 板块具备两点相对清晰的逻辑：首先是创新驱动，多家高端设备龙头在脑机接口、AI+医疗影像等领域有前瞻布局，能直接受益于创新浪潮 [6] - 其次是行业的长期成长空间，在政策鼓励下，国产龙头在高端设备领域持续进行进口替代、提升市场份额，加上政策引导下积极的海外市场拓展，行业具备相对明确的“困境反转”特征 [6] - 医疗器械出海方向也可能在下半年迎来拐点，一些器械公司的海外收入占比已超过50%，利润主要来自海外，这类企业已具备可持续出海的商业模式 [8] 出海能力与公司筛选 - 出海能力成为多名基金经理筛选公司的核心标准之一，这既参考了日本医药行业的发展历史，也基于对中国产业阶段的判断 [7] - 中国药企出海主要有两条路径：一是当前火热的BD授权模式，将知识产权出售给跨国药企；二是极少数企业选择在海外自建渠道、发展成为跨国药企，前者已成为主流，后者则“可遇不可求” [7] - 建议投资者重点关注那些执行力强、能够切实推动BD出海并实现成果落地的企业，这类企业有望真正借助海外合作伙伴开展临床试验等国际化布局，最终在海外市场实现商业化销售 [7]