2025年A股市场回顾 - 2025年A股市场延续上涨，上证指数和深证成指的全收益指数分别上涨21.71%和32.32% [1] - 市场呈现中盘股与成长风格主导特征，中证500全收益指数显著跑赢沪深300全收益指数，成长风格指数回报率显著跑赢价值风格指数 [1] - 行业层面分化明显，有色金属、通信、电子、电力设备行业构成领涨主线 [1] - 有色金属行业受益于黄金、铜等贵金属及大宗商品价格上行，叠加地缘政治变化推升稀土价格，紫金矿业、中金黄金、北方稀土等龙头标的涨幅显著 [1] - 通信与电子行业依托AI产业爆发带来的光模块、AI芯片需求激增，新易盛、寒武纪、中际旭创等细分龙头表现突出 [1] - 电力设备行业凭借储能业务与新能源车产业的持续扩张获得支撑，阳光电源、亿纬锂能、宁德时代等标的表现亮眼 [1] - 食品饮料行业受白酒股票拖累，房地产行业受下行周期压制，煤炭行业承压于煤价下跌，三大行业全年表现相对落后 [1] - 偏股型基金在2025年整体录得28.88%的平均回报，成长风格与中盘风格基金表现领先 [2] - 积极配置-中小盘混合型基金全年取得41.99%的回报率，是表现最优的品类，而大盘价值股票型基金平均回报率仅为8.75% [2] 成长风格基金经理观点 - 富兰克林国海潜力组合混合基金经理徐荔蓉对2026年宏观经济更为乐观，判断大概率摆脱价格下行压力，地产支持政策或促使市场情绪逆转 [5] - 徐荔蓉看好化工、有色等顺周期板块，并认为结构性变革有望支撑A股迈向长牛慢牛 [6] - 徐荔蓉认为全球AI基础设施投资热潮引发存储供应短缺，预计未来1-2年将对全球消费电子出货量产生约10%的影响 [7] - 徐荔蓉指出美国铜需求边际改善或与数据中心建设相关，当前美国数据中心建设规模已超越商业地产 [7] - 徐荔蓉认为AI新经济领域无论硬件还是应用端，行业景气度有望延续 [7] - 徐荔蓉指出银行、化工、有色、消费等传统旧经济板块的估值已处于3-5年维度中有吸引力的水平，若基本面企稳有望迎来“戴维斯双击” [7] - 中欧新趋势混合基金经理周蔚文认为宏观经济的增速何时企稳回升还需要观察，预计2026年年中或现企稳信号 [10] - 周蔚文对2026年股市中性偏乐观，预计2026年上半年美联储大概率降息甚至重启量化宽松，推动流动性边际改善 [10] - 周蔚文认为2026年的投资机会主要集中于两个方向：受益于价格上涨的产业（如有色金属、化工、储能电池、养殖业）和时代性新兴产业（如AI、光模块、人形机器人、电力设备、固态电池、创新药） [11] 价值平衡风格基金经理观点 - 中泰开阳价值优选混合基金经理田瑀认为，城市更新需求将支撑传统领域，高端制造与科技进步带来的增长潜力巨大且可持续 [15] - 田瑀认为当下市场结构性差异显著，AI相关领域估值偏高，与总量相关的领域估值较低，但后者中一批具有明确护城河的企业已出现明确投资机会 [15] - 田瑀具体看好化工、白酒、模拟芯片，以及港股的部分互联网、科技企业等估值较低、长期护城河较为明确的领域 [15] - 国投瑞银瑞利灵活配置混合基金经理綦缚鹏对2026年股市持相对乐观态度，核心推动力是流动性推动估值上行，同时反内卷开始成为新的宏观叙事 [19] - 綦缚鹏认为在低利率环境下，股票是较具性价比的资产，市场风格可能从之前的两端向中间切换 [19] - 綦缚鹏长期看好低估值、高现金流类公司，具体到组合结构上，依然会以低估值、高现金流资产为主，适度参与科技和景气行业的交易机会 [19] FOF基金经理观点 - 中欧预见养老目标日期2035三年持有期混合（FOF）基金经理桑磊对中国经济增长持乐观态度，但强调增长潜力释放需政策推动 [23] - 桑磊对A股市场整体乐观，认为下跌空间有限，因为大量板块估值性价比处于非常高的水平 [23] - 桑磊认为当前股票市场最大的问题是行情极致分化，以AI光模块为代表的少数科技细分行业持续领涨，但多数板块被边缘化 [23] - 桑磊相对看好内需相关行业，包括食品饮料、旅游、酒店、航空、地产等 [23] - 南方养老目标日期2035三年持有期混合（FOF）基金经理黄俊认为，地产销售恶化仍然是拖累当前经济的主要因素，政策是决定2026年经济压力和股市短期表现的关键 [26] - 基金经理鲁炳良认为科技仍然有机会，但可能转向过去涨幅相对较小的细分方向，如游戏、AI应用、计算机、卫星互联网、通信等，同时也会关注化工、中游材料等周期品企稳的机会 [26] 基金经理共识与市场展望 - 不同风格的基金经理均认为未来A股市场大幅下行的风险相对较小，但国内政策释放节奏、资金流入情况、中美关系、美联储降息节奏等是影响市场向上节奏的关键变量 [30] - 行业维度判断存在差异，部分基金经理仍然看好科技方向，部分基金经理则认为科技方向估值偏贵，而关注目前估值相对较低的内需等核心资产 [30]