文章核心观点 - 文章通过梳理段永平2025年以来的公开分享，系统呈现了其对重点投资标的（如茅台、苹果、英伟达）及前沿领域（如AI）的深度思考与投资逻辑，其核心在于强调投资应聚焦于理解企业商业模式和护城河，而非市场短期波动 [4][12][44] 关于茅台 - 茅台是其在A股市场长期看好的核心标的，认为其商业模式强大，即使在经济下行期公司状况依然良好，酒产品供不应求 [14][15] - 认为茅台股价下跌不等于公司变差，其分红仍比银行利息有吸引力，对于用人民币资金的投资者而言是比存银行更好的选择 [15][16][17] - 强调投资茅台应基于对公司生意的理解，而非看图看线，并长期持有不动 [16][18] - 指出茅台早就应该进行股票回购，并透露其将茅台分红直接用于再投资 [19][20] - 认为茅台强大的商业模式使其管理层变动影响有限，关键在于保持53度飞天茅台的工艺流程不变 [21][22] - 透露巴菲特曾于2013年左右联系茅台大股东试图购买但被拒 [22] 关于英伟达 - 认为看懂英伟达长期的护城河是难点，虽肯定其10年后仍会存在，但质疑其能否维持当前市场地位 [23] - 指出英伟达当前高毛利率源于算力军备竞赛下大厂不敢不买，但担忧其护城河并非牢不可破，众多有钱的大厂可能在三五年内取得突破 [23] - 承认英伟达目前的护城河在于CUDA生态，类似苹果，但对10年后是否有替代方案存疑，因此一度感到“一头雾水” [23] - 尽管未完全看懂，但仍通过卖出看跌期权（put）和延迟交货的方式开始投资，认为AI值得关注且英伟达是不错的公司 [24] - 后期观点有所转变，认为英伟达生态确实很强，在所有巨头冲击下几年内尚无真正替代品，供不应求情况将持续，且不认为其是泡沫 [24][25][26] - 欣赏其CEO黄仁勋的前瞻性与一致性 [26] 关于AI - 认为AI是正在改变世界且不可回避的事实，其带来的变化可能比互联网和工业革命更大 [27][28][29] - 建议理性的人都应认真看待并学习使用AI（如元宝、Gemini） [28] - 认为AI是算力大幅提升后“量变产生质变”的产物，本质是计算机应用 [28] - 认为AI可以创造GDP增量，若美国经济因此大幅增长，标普500市盈率偏高也有道理 [29] - 预测大模型竞争激烈，大部分抗不了几年，10年后能存活的主流大模型可能不超过10%，并看好Google的Gemini [31] - 指出当前与AI沾边的公司很多在乱涨，其中90%可能最终完蛋，但存活下来的可能成为下一个Google或Amazon [31] - 认为AI的历史车轮将碾碎所有AI泡沫 [32] 关于苹果 - 认为苹果用户导向强，是一家好公司，找到好公司不易，不应因赚了钱或涨了点就轻易卖出 [33][34] - 指出苹果当前市盈率偏高（曾达31倍），认为25倍以下会感觉更好，并强调任何时候买好公司都比什么都重要 [34] - 会通过卖出看跌期权等方式在价格合适时投资苹果，并认为从10年后回头看，只要买入价格便宜就值得 [34] - 对苹果大幅增加AI投资并可能变为“AI股”表示关注，认为4万亿市值和40倍市盈率有些让人看不懂 [34] - 反驳“苹果做AI偏离本分”的观点，认为做好AI才是该做的事，否则会被淘汰 [35] - 认为AI有可能降低iOS生态的重要性，例如微信就降低了iPhone与Android的使用差异 [35] 关于腾讯、谷歌、特斯拉等公司 - 认为腾讯和拼多多都是不错的公司，投资好过机会成本即为不错的投资 [37] - 建议投资应集中精力看生意本身，而非关注市值 [38] - 对拼多多持谨慎乐观态度，认可其赚钱能力与团队文化，但对维持生意的大环境存在不确定性 [38] - 表示会考虑增加谷歌投资，认为其底蕴深厚，在AI时代不可小觑 [38] - 透露巴菲特对谷歌很感兴趣，并认为巴菲特对科技股的理解远超许多股民 [38][39] - 已开始投资特斯拉，认可马斯克的“第一性原理”及其产品，将此投资视为风投，看好其10年后的前景 [39] - 认为阿斯麦是“过去和现在都很厉害的一家公司” [40] - 对于台积电，认为在关税背景下尚无替代品 [41] 关于投资理念 - 区分投资与投机，认为投资是愉快的，而投机很折磨人 [42] - 强调投资需要“客观”，“乐观”可能害死人 [43] - 认为投资最主要的是懂生意模式，巴菲特也是当好公司足够便宜时才出手 [44][45] - 指出DCF模型虽好但变量多，不如“毛估估”准确，并强调商业模式和企业文化的重要性 [46] - 认为价值投资看似难，但人们往往选择了更难的方法 [47] - 将量化交易比作零和游戏的猎人，投资则像种田的农夫，两者互不干扰 [47] - 强调投资中未来能赚多少钱比过去更重要，并强烈反对使用保证金（margin）加杠杆 [47] - 提醒大部分散户在牛市和熊市都亏钱（约80%），不懂就不要碰 [48] - 倡导“理性想长远”，坚持做对的事情，发现错误及时改正 [49][50]