文章核心观点 文章汇总了31家投资研究机构对2026年黑色金属期货品种的策略展望，覆盖了铁矿石、钢材、焦煤、焦炭、动力煤、玻璃、纯碱、硅铁等多个品种[1]。机构观点主要分为一致看空、分歧显著和其他中性三类，核心逻辑普遍围绕供需关系展开，特别是供应过剩、需求疲软以及政策预期与市场现实的博弈[3][4]。 基本金属篇 此部分内容未在提供的文档中，故跳过。 黑色金属篇 一致看空品种 - 铁矿石：机构观点高度统一看跌，核心逻辑是供应大幅扩张而需求增长乏力。2026年西芒杜等项目将带来显著供应增量，而全球及中国粗钢需求接近零增长，导致供需转向宽松，港口库存预计趋势性累积，价格中枢下移。代表性机构如永安期货、中金公司等均持此观点[3]。 - 纯碱：机构观点一致偏空，核心逻辑是产能严重过剩，高库存持续压制。2026年新产能持续投放，而主要下游玻璃行业需求（重碱需求）收缩，供需过剩格局加剧。行业需通过大规模减产才能实现再平衡，价格承压。永安期货、一德期货、华泰期货等均持类似观点[3]。 分歧显著品种 - 钢材（螺纹/热卷）：机构间分歧明显，核心矛盾是“弱现实”与“政策预期/外需韧性”的博弈。空方聚焦内需疲软、产能过剩的现实；多方或震荡方则认为出口韧性、成本支撑及潜在的“反内卷”政策能托底甚至带动价格反弹。多数机构观点为“区间震荡”或“磨底震荡”，未形成单边一致预期[3]。 - 焦煤：机构观点存在博弈，核心矛盾是“国产减量、紧平衡”与“进口补充、供需宽松”的博弈。一方认为国内产量受政策制约，存在供应缺口，价格有支撑；另一方则认为进口（尤其是蒙煤）能有效补充，且需求疲软，整体供需宽松或平衡。多家机构看“区间震荡”[3]。 - 玻璃：机构观点存在分歧，核心矛盾是“需求持续下滑”与“供应收缩预期”的博弈。空方认为地产竣工下滑导致需求萎缩是主要矛盾、高库存难解；多方或谨慎乐观方则认为价格已至低位，亏损将倒逼产线冷修，供应收缩可能带来阶段性反弹机会[3]。 其他中性品种 - 焦炭：观点高度一致为“区间震荡”。逻辑清晰：自身产能过剩，无独立定价权，价格跟随焦煤成本和成材需求波动，利润长期低迷[4]。 - 动力煤：观点高度集中于“低位区间震荡”。核心逻辑是“大周期产能过剩”，价格围绕成本线波动，成本（电价、锰矿）变化决定区间中枢。矛盾在于“政策托底”与“新能源替代致火电需求见顶”的长期博弈[4]。 - 硅铁：观点为“区间震荡”。核心矛盾是产能过剩与成本（电价、兰炭）波动的博弈，价格锚定成本区间[30][33]。 能源化工品种篇 此部分内容未在提供的文档中，故跳过。 农产品软商品篇 此部分内容未在提供的文档中，故跳过。 玻璃期货2026策略展望详情 - 永安期货：判断2026年供需偏空，核心矛盾是日熔量下行阻力大与需求持续下滑的博弈。预计地产竣工拖累需求降3%-6%，供需过剩，需减产1万吨/天以上才能平衡。策略为近月观望，反弹后空配[5]。 - 一德期货：判断合约分化震荡，2609合约偏多、2605合约承压。核心矛盾是冷修预期强烈但减量分歧大，需求负增长（-5%至-7%）。预计压力位1210-1260元/吨，成本支撑900-1170元/吨。策略为关注2609合约低位做多机会[5]。 - 东证期货：判断区间偏空震荡，累库延续。核心矛盾是地产竣工缩量压制需求，预计竣工降10%致消费降3%，产量降4%。年末库存或至497万吨，预测FG合约价格区间900-1250元/吨。策略为区间逢高沽空[6]。 - 华泰期货：判断震荡下行，短期供过于求。核心矛盾是地产竣工拖累需求与汽车玻璃消费正增长的对冲。预计2026年消费降6.0%，供应降1.9%。策略为逢高卖套保[7]。 - 国泰君安期货：判断上半年偏弱，下半年或有好转。核心矛盾是需求偏弱与供应收缩预期博弈。预计供应端2025年四季度至2026年上半年部分装置停产3%-5%。策略为关注供应端收缩带来的阶段性反弹机会[7]。 - 国信期货：判断2026年底部区间震荡。核心矛盾是供给端减量滞后与需求端地产长周期萎缩的博弈。策略为区间交易为主，关注减产及政策刺激带来的阶段性机会[8]。 - 混沌天成期货：判断震荡筑底，等待反弹。计算供需平衡的日熔量约14.4万吨/天，行业需减产1万吨/天以上才能达到平衡。策略为依据产能政策及去化情况，布局做多[9]。 - 广发期货：判断区间下行，偏空。预计2026年需求端竣工探底、工程需求收缩（预计减量2-3%），供应端日熔量从15.5万吨降至15万吨左右。预测价格区间1000-1400元/吨，策略为中长期逢高空配[9]。 纯碱期货2026策略展望详情 - 永安期货：判断区间下行，偏空，核心矛盾是宏观情绪退潮后供需过剩主导行情。产能过剩背景下需计划外检修才能缓解供需压力，策略为中长期逢高空配[9]。 - 一德期货：判断区间震荡偏空，全年累库。核心矛盾是新产能投放加大过剩，需求增长走平。预计新供应增量超200万吨，中性预期开工降至80%仍累库。预测近月合约1050-1250元/吨，远月压力位1350元/吨[9]。 - 东证期货：判断区间震荡偏空，累库延续。核心矛盾是产能扩张致供应增长3%，需求增长2.7%。预计2025年末350万吨新产能冲击2026年供给，年末库存破600万吨创历史新高。预测SA合约波动区间1050-1350元/吨，策略为区间逢高沽空[10]。 - 华泰期货：判断震荡下行，短期供过于求。核心矛盾是地产竣工拖累需求与汽车玻璃消费正增长的对冲。预计2026年消费降6.0%，供应降1.9%。策略为逢高卖套保[10]。 - 国泰君安期货：判断上半年偏弱，下半年或有好转。核心矛盾是高产量、高库存与需求疲软矛盾突出。预计2026年仍有近10%增量产能投放。策略为关注出口市场能否延续高增长、低价能否带来超预期减产[10]。 - 国信期货：判断2026年供需更弱，长期价格重心下移。核心矛盾是产能过剩、需求下行与轻碱短期供给缺口的博弈。策略为中长期逢高试空[11]。 - 混沌天成期货：判断震荡筑底，等待反弹。预计2025年产能大幅增长14%，2026年新产能持续释放，供需过剩幅度超过15%。策略为依据产能政策及去化情况，布局做多[12]。 - 广发期货：判断区间下行，偏空。核心矛盾是供应增量 vs 需求冲抵。预计2026年浮法减量与光伏增量冲抵，碳酸锂需求高增难对冲供应增量。策略为中长期逢高空配[12]。 焦煤期货2026策略展望详情 - 永安期货：判断2026年底部支撑强，缓慢向上修复。核心矛盾是国产减量与进口补缺口有限的博弈。预计2026年供需差-1434万吨，存在供应缺口。策略为逢低布局[12]。 - 一德期货：判断区间震荡，上下沿受政策与成材需求约束。核心逻辑是2026年供需双增，维持弱平衡；“反内卷”政策提供底部支撑。预测价格区间1350-2000元/吨，策略为区间高抛低吸[12][17]。 - 东证期货：判断区间震荡，前低后高，底部已现。核心矛盾是国产供应受政策+价格调节，进口增量受蒙煤、澳煤因素扰动。预计上半年供应增、需求弱或累库，下半年政策+需求改善驱动价格上移[13]。 - 华泰期货：判断区间震荡，波动率大幅下降[13]。 - 国泰君安期货：判断底部支撑已现，紧平衡格局。核心矛盾是总量矛盾与结构性矛盾并存。预计供应端“先紧后松”，进口端蒙煤、俄煤冲击市场。策略为把握节奏[13]。 - 国信期货：判断宽幅震荡，重心抬升。核心矛盾是国内产量释放受限与下游终端需求压力的博弈。预计2026年进口稳增，库存低位支撑基本面[14]。 - 混沌天成研究：判断2026年政策主导区间震荡[15]。 - 中信建投期货：判断2026年区间运行，下有托底、上有约束[15]。 - 紫金天风期货：判断2026年供需过剩，底部上抬，区间运行。核心矛盾是政策托底供应 vs 需求缺乏驱动。预计2026年产量4.79亿吨（+0.6%），消费5.95亿吨（-0.6%），供应增400万吨导致过剩[15]。 - 广发期货：判断低位震荡，偏空。核心矛盾是供应宽松 vs 需求疲软。预计2026年供需偏松，政策或驱动阶段性反弹[15]。 - 中金公司：判断供需稳中有松，价格中枢下行。核心矛盾是国内政策平衡与蒙煤增量冲击的博弈。预测港口主焦煤均价1500元/吨，策略为中长期逢高空配[16][17]。 焦炭期货2026策略展望详情 - 永安期货：判断2026年跟焦煤慢涨，长期低利润[17]。 - 一德期货：判断区间震荡，上下沿受政策与成材需求约束。核心逻辑是2026年供需双增，维持弱平衡；“反内卷”政策提供底部支撑。预测价格区间1350-2000元/吨，策略为区间高抛低吸[17]。 - 东证期货：判断区间震荡，利润围绕盈亏平衡线。核心矛盾是产能过剩+供给弹性大，无政策则利润难改善。行业维持“高产能、低利润、弱出口”[17]。 - 华泰期货：判断区间震荡，核心矛盾是产能过剩与焦煤成本主导价格的博弈。预计2026年供需基本平衡（供需差8万吨），预测低品焦1500-2000元/吨，准一级焦1700-2300元/吨，策略为跟焦煤操作[18]。 - 国泰君安期货：判断区间震荡，核心逻辑是产能过剩下价格随焦煤，以利润调产为主[18]。 - 国信期货：判断宽幅震荡，重心抬升。核心矛盾是焦企利润驱动开工与钢厂终端需求压力的博弈。策略为短期借补库做低位交易，中长期跟随终端需求在震荡区间操作[19]。 - 混沌天成研究：判断2026年区间震荡，受成本与需求制约。核心矛盾是钢厂需求疲软与焦炭供应充足的博弈[19]。 - 中信建投期货：判断2026年跟随焦煤区间震荡，无独立定价权。核心矛盾是产能高位、供给弹性大与需求疲弱的博弈[20]。 - 紫金天风期货：判断2026年供需过剩，跟随焦煤波动，库存小幅累积。预计2026年实际供应降0.6%，总需求持平或微降，供需过剩[20]。 - 广发期货：判断低位震荡，偏空。核心矛盾是产能过剩+成本弱支撑 vs 需求不足。预计2026年供需偏松，重心略抬[20]。 - 中金公司：判断跟随焦煤波动，价格中枢下行。核心逻辑是焦煤成本弱支撑+钢厂需求端总量压力，供需宽松格局延续[20]。 动力煤期货2026策略展望详情 - 东证期货：判断区间震荡。核心矛盾是新能源替代不可逆致火电需求见顶 vs 政策托底煤价。预计2026年火电需求跌0.5%，动力煤产能增8000万吨，进口煤或回升1000-2000万吨。预测价格区间600-800元/吨，策略为区间操作[21]。 - 国泰君安期货：判断合理区间震荡，供需大体平衡。核心矛盾是政策调节供给与消费淡旺季波动的博弈。预计2026年供给温和增长，消费稳增，化工为核心增量[21]。 铁矿石期货2026策略展望详情 - 永安期货：判断2026年供应过剩、估值下移。核心矛盾是供应增量释放与需求增长乏力的博弈。预计2026年矿山+西芒杜+国产矿增量显著，库存趋势性上移。预测普氏62指数95-100美元/吨，策略为逢高空配[22]。 - 一德期货：判断区间下行，偏空。核心矛盾是铁元素供应增速远超需求，非主流矿成主要增量来源。预测价格区间85-105美元/吨，策略为逢高沽空为主[23]。 - 东证期货：判断区间震荡，总量压力与结构支撑双向掣肘。预计2026年全球供应增5100万吨，粗钢需求零增长附近，港口预计累库3000万吨。预测价格区间90-110美元/吨，策略为区间高抛低吸[23]。 - 华泰期货：判断区间波动，偏空。核心矛盾是供应大幅增量 vs 需求温和增长。预计2026全球铁矿供应增5286万吨（西芒杜项目驱动），中国进口增4044万吨；需求增2877万吨（国内粗钢消费仅增0.1%），供需宽松，过剩超2000万吨。预测年度均价或围绕95美元[23]。 - 国泰君安期货：判断高位震荡，有V型反转可能。核心矛盾是供应扩张与需求韧性之间的博弈。预计供应增量兑现，需求小幅增长但难改过剩局面[23]。 - 国信期货：判断区间震荡。核心矛盾是供应持续增加与需求小幅回落的博弈。预计2026年西芒杜项目发运+四大矿山增量致供应增约2000万吨，粗钢、铁水产量小幅回落。策略为逢高试空[24]。 - 混沌天成研究：判断2026年供需转折，全年过剩、一季度紧平衡。预计2026年全球供应实际增量8000万吨，需求实际增量3000万吨，全年过剩超5000万吨。策略为逢高空配[24]。 - 中信建投期货：判断区间震荡。核心矛盾是供应温和扩张 vs 需求韧性。预计2026年四大矿山+西芒杜贡献供应增量但有限，供需略宽松。策略为区间操作[24]。 - 紫金天风期货：判断区间下行，偏空。核心矛盾是供给增量释放与需求平稳博弈。预计供需宽松致累库，价格中枢下移，或测试85美元/吨关口。策略为中长期逢高空配[24]。 - 广发期货：判断供应扩张周期，价格中枢下行。核心矛盾是全球供应增量（西芒杜等项目）与铁水韧性的博弈。预测Fe61.5% CFR中国均价95美元/吨，策略为中长期逢高空配[25]。 - 中金公司：判断供需稳中有松，价格中枢下行。核心矛盾是国内政策平衡与蒙煤增量冲击的博弈。预测港口主焦煤均价1500元/吨，策略为中长期逢高空配[25]。 钢材期货2026策略展望详情 - 永安期货：判断2026年区间震荡，中枢承压。核心矛盾是外需韧性与内需低迷、成本支撑与库存压力的博弈。预计2026年粗钢消费微增0.5%。预测螺纹中枢3100元/吨（区间2850-3350），热卷中枢3300元/吨（区间3000-3600）。策略为区间操作[25]。 - 一德期货：判断磨底震荡，暂无趋势性行情。核心矛盾是需求缺乏向上弹性，产能总量过剩未根本改善。预测螺纹2900-3350元/吨，热卷3050-3500元/吨。策略为上半年震荡思路对待[25]。 - 东证期货：判断震荡筑底，向上空间不足。核心矛盾是内需平淡难超预期 vs 外需支撑犹存。预测螺纹2950-3400元/吨；热卷3050-3550元/吨。策略为震荡筑底布局[26]。 - 华泰期货：判断低位区间震荡，偏空。核心矛盾是供应过剩 vs 出口/制造业对冲地产拖累。预计2026需求微增0.1%，出口增1000万吨。策略为区间震荡思路[26]。 - 国泰君安期货：判断维持低位震荡，存阶段性反弹，难言反转。核心矛盾是宏观政策预期与成材现实需求的博弈。预测螺纹运行区间【2700，3400】；热卷运行区间【2900，3500】[26]。 - 新湖期货：判断低位震荡，有反弹难反转。核心矛盾是宏观政策预期升温与落地后现实需求的博弈。预测区间与国泰君安相同[26]。 - 国信期货：判断短期承压，中长期待需求转暖有反弹动能。核心矛盾是供给端开工刚性与需求端地产基建弱势的博弈。策略为短期观望，中长期逢低布局[27]。 - **混沌天成期货