文章核心观点 - 智谱华章作为中国最大的独立大模型厂商，成功在港交所上市，成为“全球大模型第一股”，这标志着中国人工智能产业从技术探索迈向规模化商业应用的重要里程碑，并为全球投资者提供了分享中国AI基础层技术红利的机会 [1][3] - 公司凭借其原创的GLM预训练架构、完整的全栈模型矩阵、清晰的AGI发展路径以及领先的商业化能力，被OpenAI列为全球主要竞争对手之一 [1][4][5][6][9] - 公司是中国收入规模最大的独立大模型厂商，已建立起可规模化的MaaS和中国特色企业服务双重商业模式，营收连续三年翻倍，毛利率保持在50%以上，展现出清晰的可持续商业化路径 [10][11][13][14] - 公司被视为全球AI竞赛中的“中国队长”，获得了包括产业资本、VC/PE及国资在内的广泛资本支持，并正通过推动主权AI基建出海，在全球人工智能竞争中为中国守住关键阵地 [15][16][18][19] 公司概况与上市里程碑 - 公司全称为北京智谱华章科技股份有限公司，是中国最大的独立大模型厂商，以AGI基座模型为核心业务 [1] - 于2025年1月8日在港交所主板挂牌上市，发行价为每股116.20港元，开盘价120港元/股，最高冲至130港元/股，涨幅超过10%，市值突破570亿港元 [1] 技术实力与行业地位 - 公司是中国最早研发大模型的企业，由清华大学技术成果转化而来，被业界称为中国大模型的“黄埔军校” [5] - 凭借原创的GLM预训练架构，构建了覆盖语言、代码、多模态及智能体的全栈模型矩阵，模型适配了40余款国产芯片 [5] - 自2019年成立便瞄向AGI，并于2024年发布了清晰的AGI五阶段路径图（L1-L5），目前已自研开发出前三个阶段的大模型及智能体 [5][6] - 产品矩阵完整，包括中国首个千亿规模大模型GLM-130B、首个开源大型聊天模型ChatGLM、首个具备反思和行动能力的AI Agent AutoGLM等 [6] - GLM系列模型每3-6个月完成一次基座迭代，其最新模型GLM-4.7在全球百万用户盲测的Code Arena上，位列全球开源第一、国内第一 [6] - 在权威评测榜单Artificial Analysis Intelligence Index中，GLM-4.7综合成绩登顶全球开源模型与国产模型双料榜首 [7] 商业化进展与财务表现 - 公司是中国收入体量最大的独立大模型厂商，早在2021年便开始布局MaaS，是唯一一家做到MaaS有规模收入的创业公司 [10][11] - 已建立起高度可防御的商业模式：既有可规模化的MaaS模式，也有独特高毛利、“模型驱动”的中国特色企业服务模式 [11] - MaaS平台客户主要覆盖科技互联网和企业服务市场，中国前十大互联网公司中有九家使用其GLM大模型 [12] - GLM-4.5/4.6/4.7模型在海外市场受到欢迎，北美、欧洲的科技大厂如Windsurf、Cerebras、Vercel等均官宣接入 [12] - 在全球大模型超市OpenRouter上，GLM-4.5/4.6的调用量稳居全球前10，付费API收入超过其他所有国产模型之和 [13] - 截至目前，GLM大模型已赋能全球12000家企业客户、逾8000万台终端用户设备及超4500万名开发者，是中国赋能终端设备最多的独立通用大模型厂商 [13] - 模型日均token消耗量呈现跨数量级跃升：2022年约5亿，2023年约21亿，2024年12月约0.2万亿，2025年6月约4.6万亿 [13] - 营收连续三年翻倍：2022年收入5740万元，2023年1.245亿元，2024年3.124亿元，年复合增长率达130%；2025年上半年收入1.9亿元，同比增长325% [13] - 毛利率持续保持在50%以上：2022年54.6%，2023年64.6%，2024年56.3%，2025年上半年为50% [14] 资本背景与战略意义 - 在IPO前已完成8轮融资，累计融资规模超83亿元人民币，投资方涵盖美团、蚂蚁、阿里、腾讯、小米等产业资本，以及君联资本、启明创投、红杉中国、高瓴等知名机构，还有各地方政府国资 [16] - 在港交所18C章程下，领航资深独立投资者为君联资本和美团，其他资深独立投资者为启明创投 [17] - “国资引领、产业护航”的资本结构为公司应对国际竞争和技术长跑提供了坚实后盾 [18] - 公司正积极推动中国原创大模型及解决方案出海，例如主导发起“自主大模型国际共建联盟”，帮助共建“一带一路”国家构建可控的国家级AI基础设施，实现我国大模型技术出海的“零的突破” [19] - 上市募资将主要用于通用AI大模型研发、MaaS平台优化、战略投资及营运资金需求，推进“自主大模型国际共建联盟”，输出主权AI基建，并向“模型、应用、算力”一体化生态转型 [19]