2025年度中国债券市场整体回顾 - 2025年度中国境内信用债发行量约为19.08万亿元，同比增长约6.85% [8] - 2025年度商业银行同业存单发行量约为34.02万亿元，较去年同期上涨6.54% [12] - 2025年度地方政府债发行量约10.29万亿元，较去年同期上涨约5.26%，其中一般债发行约2.61万亿元，专项债发行约7.68万亿元 [14] 2025年度中国境内债券市场动态 - 境外机构在境内发行的熊猫债规模达到1839亿元，与去年同期相比减少5.62% [6] - 沪深交易所于3月14日开始开展债务重组类置换业务，以市场化、法治化、多元化方式化解公司债券信用风险 [8] - 上海交易所于5月21日试点公司债券续发行和资产支持证券扩募业务，以增强融资灵活性并提升存量债券流动性 [8] 2025年度中国离岸债券市场回顾 - 2025年度中资企业离岸债券（除存单）发行量超过2.05万亿人民币，同比增长约42.17%，其中第三、四季度发行量均超过6000亿人民币 [18] - 2025年度中资美元债发行超过1643亿美元（约1.17万亿人民币），同比增长约62.25% [18] - 2025年度点心债发行量达7072亿人民币，较去年同期增长约9.61% [18] 2026年市场展望与驱动因素 - 预计2026年中资美元债总发行量将下降25%至1,010亿美元，到期规模降至1,280亿美元，主要因地方政府融资平台及房地产债务置换发行活动回归正常 [20] - 当前美元与人民币的收益率息差约为230个基点，若美联储进一步降息，息差收窄有望提振中资美元债发行 [24] - 随着人民币国际化推进，预计未来12个月点心债市场的外资发行或将提速，印尼发行离岸人民币债券被视为重要里程碑 [27] - 中国10年期国债收益率年底前在1.85%附近盘整，2026年可能试探2%关口，宏观经济基本面、超长期特别国债发行及“反内卷”政策构成支撑 [27] 市场相关性分析 - 中资投资级美元债信用利差与中美利率差距显著相关，回归斜率为0.454，R平方为0.602 [22] - 中美利率差距每扩大1个百分点，中资投资级美元债信用利差将走阔43个基点 [22] 2025年度彭博中国债券承销机构排名 - 中国债券总榜：国泰海通证券以5.901%市场份额居首，中信证券（5.792%）第二，中国银行（5.122%）第三 [10] - 中国企业债与公司债榜：国泰海通证券（12.531%）、中信证券（12.319%）和中信建投证券（10.756%）位列前三 [10] - 离岸人民币债券（除存单）榜：汇丰银行（6.713%）第一，东方汇理银行（5.223%）第二，中国银行（4.613%）第三 [10] - 离岸人民币债券（含存单）榜：中国银行以19.408%市场份额领先，汇丰银行（9.256%）第二，中信银行（5.046%）第三 [10] - 中国离岸债券（除点心债）榜：中国银行（5.191%）、中金公司（4.922%）、中信证券（4.356%）领跑 [10] - 中国离岸债券（全部货币）榜：中国银行（5.063%）、中金公司（4.772%）、中信证券（4.589%）包揽前三 [10]