2025年新股发行回顾 - 2025年沪深北三市共发行新股112只，总募集金额1308.35亿元 [9] - 采用网下发行方式的新股数量为80只 [1] - 分板块看，主板发行新股38只，规模616亿元，数量与规模均居首 [12][14] - 科创板发行新股31只，规模378亿元 [12] - 创业板发行新股18只，规模241亿元 [12] - 北交所发行新股25只，规模73亿元，数量较多但规模占比仅5.6%，且不参与网下发行 [12][14] - 从行业分布看，新股数量占比前三的行业依次为工业、信息技术、可选消费，合计占比达75% [17] - 全年发行节奏虽处低位，但整体有提速迹象 [1][11] 2025年网下打新数据特征 - 全年网下打新入围率平均值为94.4%，其中5月、6月入围率整体偏低 [19] - 有效报价宽度中位数为5.1%，显示报价集中度趋于提升 [21] - A类投资者是网下打新配售的主要参与对象，B类投资者其次 [24] - 2025年下半年投资者参与网下打新的积极性有所提升 [24] - 全年平均中签率为3.44%，中位数2.63%，处于近年来相对较低水平 [27] 2025年新股上市表现 - 全年未出现新股上市破发情况 [3][30] - 网下发行的新股，上市首日涨跌幅平均值达231.2%，中位数207.6% [30] - 上市首日换手率全年平均值约为79% [3][33] - 新股在上市首日之后的若干个交易日，从统计上看呈趋势性下跌 [3][39] 2025年网下打新收益率统计 - 在1.5亿元最优规模下，A类投资者全年打新收益率约4.1%，B类投资者约3.0% [4][41] - 当账户规模上升至3亿元时，A类和B类投资者的全年打新收益率分别快速下降至3.2%和2.2% [4][41] - 整体来看，2025年双创板（科创板与创业板）对打新收益贡献排在各板首位 [4][41] 2025年北交所打新回顾 - 2025年北交所新股上市26只，下半年发行提速明显 [5][42] - 上市首日平均涨幅高达368.1%，处于近年来较高水平，且未出现破发 [5][43] - 发行市盈率均值12.9倍，显著低于北证50指数当前约60倍的市盈率水平 [52] - 网上打新参与度逐步提升，全年平均中签率为0.037% [47] - 以1000万元规模账户为例，估算2025年北交所打新收益率约为2.64% [5][51] 新股首日卖出策略 - 对于网下新股，回避开盘后与收盘前时间卖出是较优策略 [60] - 对于北交所新股，上市首日更易受追捧，可在收盘前最后1个小时卖出 [60] - 网下新股在达到相对于开盘价100%的涨幅后可以考虑止盈 [64] - 北交所新股则可以不考虑止盈线 [64] - 网下新股上市当日换手率达到40%-70%是较好的卖出时机 [68] - 北交所新股则应尽量持有到尾盘卖出 [68] 2026年网下打新收益率预测 - 打新收益与新股上市规模、新股涨幅正相关，与打新投资者数量负相关 [7][69] - 基于线性回归模型，对2026年主要变量进行半定量预测 [70][73] - IPO规模：预计全年新股上市规模以1500亿元估计 [73] - A类投资者平均数量：预计平均每只新股4000户 [73] - 新股涨幅：以100%、150%、200%分别作为市场悲观、中性、乐观假设下的开板涨跌幅中位数估计 [73] - 以1.5亿元规模A类账户为例，在上述悲观、中性、乐观假设下，预期2026年打新收益率分别为2.1%、3.3%、4.4% [7][75]