文章核心观点 - 2026年全球经济处于“分化”与“重塑”阶段，AI浪潮进入应用落地关键期，全球再工业化重塑供应链，国内“十五五”规划聚焦新质生产力，在此宏观背景下，投资机遇呈现结构性特征 [2] - 权益投资应拥抱“AI+全球再工业化”浪潮，关注投资机会的蔓延和扩散 [4] - 债券投资将回归由银行主导、重视票息收入的“旧常态”，建议先立足票息，再寻资本利得机会 [15][16] 权益投资：拥抱“AI+全球再工业化”浪潮 - 宏观背景与产业趋势 - 中美两国共同处于人工智能发展第一梯队，美国将AI作为实现科学突破、强化国家安全的战略核心，其产业政策指向先进制造、量子科技、生物制造、芯片、新材料和核聚变六大领域，与中国“十五五”规划重点产业高度重叠 [4][5] - 全球正经历技术扩散最快阶段，AI影响力已显现于实际生产活动，预计未来五年有效算力有望增长至当前约180万倍，将催生个人AI、具身智能等广泛应用，模型推算到2050年AI认知处理量将达到全人类大脑合计约5000万倍，并可能承担绝大多数人类白领与体力工作 [8] - 全球再工业化由地缘政治驱动的产业链重构、科技变革驱动的新基建投资、可持续发展驱动的绿色转型三大核心因素驱动，具体表现为欧美制造业回流、资源国向下游延伸、墨西哥/北非/东南亚/印度成为新产业承接中心，中国以三种模式深度参与 [9] - 中国企业出海进程，从A股上市公司海外收入占比及优势产业海外扩张节奏看，类似于日本上世纪80年代末90年代初，意味着仍有广阔空间 [9] - 市场资金与表现 - 2025年A股行情由居民资金多渠道入市、险资提高权益持股比例、关键资金维稳形成多方资金共振 [11] - 2026年中国经济结构性亮点突出，有利于主被动公募、私募基金持股比例进一步提升，与主题和成长趋势投资共振，保险资金、银行理财资金持续流入为市场风险偏好提供支撑 [11] - 由于国内居民、政府、企业三大部门资本开支周期脉冲减弱，A股回报率提升，波动率将继续维持低位，增量资金入市尤其是居民资产再配置的长期趋势构成市场波动降低且回报提升的支撑 [11] - 具体投资机会蔓延与扩散 - AI投资逻辑延伸：投资重点正从算力芯片和基础设施，向AI软件、端侧智能体应用及支撑算力爆发的底层绿色能源与电力设备领域扩展 [13] - AI投资重心转移：从追逐算力硬件向需求侧验证与国产化突破延伸，2026年重点关注三个方向：国产算力芯片性能提升与产能改善、半导体设备厂商基本面改善及存储环节扩产加速、国内AI应用端出现爆款可能性 [13] - 全球再工业化需求拉动：直接拉动对先进制造全产业链广泛需求，将带动“铜”的需求，并扩散至锂、钴、铝、镍等其他工业和能源金属，目前这些资源品投资性价比超过贵金属 [14] - 优势产业链与周期机会：2026年，具备全球优势且估值合理的中国电力电网设备、化工、商用车以及锂电储能等产业链更值得投资，一些产能出清的周期品和商品、服务类消费投资赔率开始明显出现，相比2025年会出现更多机会 [14] 债券投资：回归“旧”常态 - 市场特征转变 - 在全球降息周期深化与中国利率中枢持续下移背景下，债券市场经历资产荒与监管变革洗礼，利率低位运行的宽松流动性与供需结构重塑成为新特征 [16] - 债券市场将从过去两年由非银机构主导、追逐资本利得的“新常态”，回归到由银行主导、重视资金成本与仓位管理、票息收入为先的“旧常态” [16] - 2026年市场形态与逻辑 - 银行业扩表速度将放缓，债券市场将从全面资产荒过渡到部分领域供大于求，利率债市场中，随着银行需求占比和定价权提升，市场定价将重新挂钩银行负债成本，利率下行将面临银行息差保护的“硬约束” [17] - 短端利率将随银行信贷节奏季节性偏差摇摆：一季度为应对放贷高峰，银行大量发行存单筹钱压制短端；二季度信贷转弱，银行收缩负债带动短端利率回落 [17] - 长端利率受置换债大量供给、存款活期化导致负债稳定性下降影响，银行配债动力不足，推动长端利率上行，这种从“扩张”到“平表”的模式切换将导致曲线走陡、长短端逻辑分割 [17] - 投资策略与机会 - 尽管债市面临挑战，但由于年初中短端利率水平高于2025年同期，且机构预期更加理性，负债成本下行进入尾声等因素，2026年债券基金投资回报预计将好于2025年 [17] - 建议投资者先立足于吃票息，再找资本利得机会 [17] - 信用债方面，中短期限低信用利差具备合理性，但银行资本工具供给压力仍存；下沉策略需区分领域，部分品种如城投、小银行资本工具需谨慎 [17]