白酒行业2025年业绩与调整态势 - 口子窖发布2025年业绩预减公告，预计归母净利润为6.62亿元至8.28亿元，同比减少50%到60% [1] - 2025年白酒行业延续深度调整，多数酒企面临增长压力，对2026年增长目标普遍定为持平微增 [1] - 2025年第三季度白酒行业营收、归母净利润、现金回款分别为787亿元、280亿元、839亿元，同比分别下降18.4%、22.2%、26.7% [3] - 行业报表进入深度调整，现金回款下滑幅度大于收入，以五粮液等龙头的大幅下滑为标志 [3] 业绩承压的核心原因 - 业绩下降主要归因于需求下行、政策变化及行业市场分化与渠道变革加剧 [3] - 核心利润来源的高端产品销量大幅下滑导致营业收入减少 [3] - 管理费用与销售费用的降幅小于营业收入降幅，导致利润总额下降幅度较大 [3] - 消费场景及需求较大幅下降，酒企增长工具减少，渠道蓄水能力减弱 [4] - 2025年预计是2017年以来板块首次净利率同比下降 [4] 行业调整阶段与展望 - 行业已进入“企业煎熬期”的中程，报表承压已体现4个季度，产业层面加速出清 [4] - 行业收入及净利润降幅逐季扩大，利润率持续承压 [4] - 酒企普遍以推动高质量发展为核心目标，共识在于以消费者需求为导向，推动供需匹配与量价平衡 [8] 头部企业的应对策略与改革 - 头部企业密集召开经销商大会，释放逆势稳盘、积极突围的信号 [6] - 贵州茅台强调以消费者为中心，坚持市场化、法治化、科学化，推动市场投放精准科学、产品价格平稳有序、渠道生态持续向好 [6] - 五粮液提出主动应市调整、纾压解困、识变求变，将更大力度推动核心产品量价平衡，实施灵活激励政策，帮助渠道消化库存 [7] - 行业龙头已进入主动调整期，以渠道生态修复为核心目标，摒弃单纯业绩导向，主动纾解渠道压力、优化供需结构 [7]