彭博大宗商品指数年度再平衡事件分析 - 彭博大宗商品指数年度权重再平衡于1月8日收盘后开始，该事件是商品市场备受关注的“年度时刻”[1] - 道明证券分析师曾预言，未来两周COMEX白银市场将有高达13%的未平仓合约被抛售，导致银价大幅下调[1] - 德意志银行分析师指出，此次再平衡对贵金属不利，对原油有利，是一个持续数天的过程，从1月9日持续至1月15日[5] 指数再平衡机制与规则 - BCOM指数每年进行一次权重调整，权重的2/3取决于商品交易量，1/3取决于商品全球产量，并对商品、行业和组别层面设置权重上限[3] - 指数规则要求单一商品的权重不能超过15%，以维持多样性，这决定了黄金的权重被重新下调至14.9%[3] 主要商品权重调整详情 - 黄金：实际权重从去年设定的目标权重14.29%大幅攀升至20.4%，再平衡后将下调至14.9%，权重调整带来的供应量为-5.53%[3][4] - 白银：实际权重从9.6%降至3.94%，权重调整带来的供应量为-5.66%[4][5] - 原油（WTI）：当前权重为4.71%，目标权重为6.64%，权重调整带来的需求量为1.93%[4] - 布伦特原油：当前权重为5.51%，目标权重为8.36%，权重调整带来的需求量为2.85%[4] - 天然气：当前权重为6.35%，目标权重为7.20%，权重调整带来的需求量为0.85%[4] 再平衡引发的交易活动影响 - 按交易最活跃合约的未平仓头寸加权计算，权重调整带来的供应量（卖盘）最大的依次是白银、铝和黄金[5] - 按交易最活跃合约的未平仓头寸加权计算，权重调整带来的需求量（买盘）最大的依次是WTI原油、天然气和低硫柴油[5] - 按平均日交易量衡量，权重调整带来的供应量最大的依次是铝、白银和黄金[6] - 按平均日交易量衡量，权重调整带来的需求量最大的依次是WTI原油、低硫柴油和天然气[6] - 根据ETF敏感度估算，240万金衡盎司黄金的抛售对金价的影响可能在2.5%至3.0%之间[6] 历史再平衡事件与价格关联 - 德银回顾了过去五年（2021-2025年）的指数权重调整事件，考察最大权重变化与商品价格变化走势的对比[7] - 在2021年至2024年期间，显著的权重变化均与具体的商品价格走势呈现正相关[9] - 2025年是一个例外，黄金权重的下调却伴随着金价2.9%的上涨[8][9] 再平衡前夕的市场即时反应 - 1月8日亚洲时段，现货白银价格日内大跌逾3%，最新交投于76美元/盎司下方[1] - 去年暴涨的铂金价格在同期急挫了逾4%[1] - 道明证券分析师曾表示，与未来几周大宗商品指数再平衡带来的77亿美元抛售活动相比，散户投资者的交易量可能相形见绌[1]