智谱公司概况与市场地位 - 智谱于2026年1月8日在港交所主板上市，股票代码2513，成为全球首家以通用人工智能（AGI）基座模型为核心业务的上市公司，上市当天收盘价131.5港元，公司市值近580亿港元 [3] - 公司成立于2019年，由清华大学技术成果转化而来，依托自研的GLM预训练架构，构建了覆盖语言、代码、多模态及智能体的全栈模型矩阵 [3] - 按2024年收入计，公司在中国独立通用大模型开发商中位列第一，在所有通用大模型开发商中位列第二 [3] - 公司的核心竞争力在于坚持自研路线，不依赖OpenAI技术，从底层搭建全新的GLM系列通用语言模型，实现了大模型技术的完全自主可控 [3] 光合创投的投资逻辑与决策过程 - 2022年8月，光合创投合伙人通过线下演示首次接触智谱的自研模型GLM-130B，认为其“vision足够大”，并在与国内几乎所有大模型团队交流对比后，笃定智谱是Top 1%的大模型公司 [4] - 光合创投在2023年5月领投了智谱的B3轮融资，并在后续轮次中持续加注 [4] - 投资决策基于深度行业研究，团队在Transformer架构出现时便开始系统性关注新一代AI，意识到传统“小模型+调优范式”可能终结，新范式正在兴起 [15] - 团队通过四个月的对比测试，发现当时智谱的模型能力处于领先水平，并坚信其在高人才密度和自研技术驱动下能保持领先 [11] - 投资理念是“翻看每一块石头”，超前挖掘各赛道Top 1%的公司，并提供“战友型”的长期主义耐心资本支持 [5] 智谱公司的核心优势与团队特质 - 技术路线独特，GLM-130B采用了全新的自研自回归填空架构，而非沿用OpenAI的自回归解码架构，被评价为当时国内大模型的“争气机” [10] - 公司兼具学术严谨性与商业实战能力，承袭了清华KEG实验室的严谨学术基因，技术底座扎实，同时又很早走出实验室，通过知识图谱等服务直面商业考验 [10] - 团队具有高人才密度和年轻化特征，研发团队和管理层中年轻人占比极高，许多成员来自清华计算机系，例如GLM-130B的项目负责人当时还在读大四 [10] - 公司重要中文大模型的核心作者很多都是其核心研发人员，大模型领域的竞争被认为是人才密度的竞争 [11] 行业背景与投资环境 - 2022年ChatGPT-3.5爆火开启国内大模型狂飙浪潮，但生成式AI发展迅猛让许多投资人来不及反应 [14] - 大模型自研所需的高昂成本（“钞能力”）让不少风险投资机构望而却步，2022年至2023年上半年，市场上虽有成百上千AI相关项目，但有融资进度的仅63个 [14] - 当时大部分基金对大模型初创公司持悲观态度，认为大厂入局后将严重挤压初创团队的生存空间 [15] - 港股市场对硬核科技的接纳度在2025年达到了新的高度，加速了智谱这类公司的上市进程 [7] 光合创投的投资策略与布局 - 投资策略强调“认知驱动”，通过大量深度行业研究建立认知壁垒，并格外关注不同技术路线交叉的关键点 [19] - 团队内部有一份动态更新的“Top 1%公司”清单，每周讨论全球范围内符合标准的标的，认为只有这类公司能为风险投资带来超线性回报 [19] - 在AI与硬科技结合领域，除智谱外还投资了中际旭创、沐曦股份、禾赛科技、宇树科技等头部企业 [20] - 在AI应用领域，布局了视频内容AI生成工具Opus Clip、AI智能搜索引擎秘塔科技、智能表格应用Sheet 0等公司 [20] - 明确押注To B赛道，认为初创公司能在此找到属于自己的市场空间，并选择投资有更大技术视野、想做难而正确之事的团队 [16][17]