核心观点 - 阿里巴巴计划为淘宝闪购业务持续大幅增加投入，累计投入可能高达1000亿元人民币，核心目标是夺取市场份额，在外卖市场与美团展开激烈竞争 [1][2] - 外卖市场竞争格局高度集中且动态变化，美团与淘宝闪购是主要对手，双方在订单份额上咬得很紧，价格层面已全面对标 [2] - 为争夺市场份额，行业正经历巨额亏损，淘宝闪购四季度亏损超过200亿元，单均亏损显著，且未来亏损可能持续 [3] 市场竞争格局 - 当前外卖市场订单份额大致为美团、淘宝闪购、京东三家维持5：4：1的比例 [2] - 12月美团与淘宝闪购的单量份额在55：45的基础上有所变动，美团份额略有拉升 [2] - 市场份额动态变化，例如11月京东加大补贴后份额上升，导致其他两家份额下降 [2] - 美团的目标是拿下餐饮外卖绝大部分份额和利润，尤其在中高客单价市场要保持70%以上份额 [2] 公司战略与投入 - 淘宝闪购接下来的首要目标是份额增长，将坚定加大投入以达成市场绝对第一的地位 [2] - 阿里巴巴对淘宝闪购的投入持续加码，从上线之初的百亿投入，到二、三季度投入超500亿元，加上四季度后全年整体投入已超过700亿元 [3] - 若维持当前市场份额，淘宝闪购单季可能还将亏损50亿至100亿元，两年总花费达到1000亿元的可能性很高 [3] - 阿里巴巴称12月季度进展符合预期，因此未来几个季度会加大投入 [4] 财务表现与亏损 - 四季度淘宝闪购的亏损在200亿元往上，预估区间为220亿元到250亿元 [3] - 同期美团外卖预估亏损为130亿元到140亿元，两家平台四季度亏损差距约100多亿元 [3] - 淘宝闪购四季度单均UE（单位经济效益）亏损在3.5元以上 [3] - 由于前期投入力度差距，四季度淘宝闪购的减亏幅度会好于美团 [3] 业务协同与挑战 - 阿里巴巴曾提示淘宝闪购能够带动CMR（客户管理收入）增长，但行业和投资方普遍认为拉升作用很难体现 [3] - 阿里巴巴对CMR的增速指引一再下调，从二季度给出的三季度同比增速10%，下调至四季度的6%–7%，最新投行信息显示四季度CMR同比增长可能在5%以下 [4] - 在非餐即时零售上，盒马和天猫超市的协同效应明显，食品商超类增长较快，远场电商交叉销售符合预期 [4] - 阿里巴巴内部已砍掉一些长期无法盈利、与主业协同不明显的创新项目，未来可能重点探索猫超及盒马的差异化供应链 [4]