核心观点 - 霸王茶姬近期因店员为博流量“徒手搅拌奶茶”的摆拍视频引发重大食品安全信任危机，暴露了公司在高速加盟扩张过程中，对门店运营与食品安全管控不足，导致单店盈利能力持续下滑、加盟纠纷与卫生隐患频发等一系列问题 [5][6][7] 食品安全与信任危机事件 - 2026年1月5日，福建漳州一家霸王茶姬门店店员为跟风网络热梗，未佩戴防护用品徒手砸冰、挤柠檬、并沿手臂倒茶搅拌，视频配文“还好我没有洗手”并在抖音获得816万在看数，引发品牌口碑危机 [5][9][10][11] - 公司官方回应确认为店员摆拍，使用的是报废弃弃物料且未销售，并对涉事门店无限期停业整顿、辞退店员、处分管理团队，同时强调门店采用自动化设备制茶以实现人料分离 [13] - 有用户指出其他城市（如天津、深圳）的霸王茶姬门店也存在类似模仿视频，建议公司进行更广泛排查 [15][17] - 此次事件并非孤例，2025年12月有消费者投诉在饮品中喝到塑料胶条，不到一个月内连续发生卫生事件，引发对公司食品安全培训与约束机制有效性的质疑 [19][20][21] 公司经营与财务表现 - 公司自2023年起开启狂奔式扩张，门店数量从2022年的1087家激增至2024年的6440家，截至2025年第三季度全球门店数已达7338家，扩张速度远超同定位的喜茶与奈雪的茶 [24] - 与门店数量暴增形成对比，公司总交易额（GMV）与单店盈利能力持续下滑：2025年第三季度总GMV约为79.3亿元，较2024年同期的83.01亿元缩水3.71亿元 [26] - 单店月均GMV自2023年第四季度至2025年第三季度连续7个季度下滑，从57.4万元降至37.85万元，首次跌破40万元大关 [7][26] - 公司定位高端茶饮，客单价在20元以上，选址偏好核心商圈推高成本；加盟模式下，加盟商需承担高额费用（如总投资至少40万元，管理费为营业额的17%），盈利压力加剧 [26][27] - 截至2025年第三季度，加盟门店占比已超过80%，但快速扩张下如何建立有效的加盟管控体系以避免卫生与服务问题成为挑战 [27] 行业竞争与咖啡因争议 - 在霸王茶姬高速扩张之际，其他头部品牌如喜茶和奈雪的茶已放缓节奏或收缩门店，喜茶在营门店数约为3883家（2025年底），低于2024年的4600家以上；奈雪的茶在营门店为1570家，低于2024年末的1798家 [28][29] - 2025年12月，公司曾因“咖啡因争议”导致股价一度暴跌14.5%，市值蒸发约2亿美元；尽管官方辟谣，但其产品咖啡因含量引发关注，例如一杯大杯万里木兰咖啡因含量约214mg，相当于2.5罐标准红牛（每罐约80mg） [21][22]