12月金融数据预测 - 核心观点：预计12月新增人民币贷款8000-10000亿元，社融新增2-2.2万亿元，M2增速稳中有增，M1增速受高基数影响表现平淡；1月贷款“开门红”可期，资金市场利率或“前低后高”，央行可能加大流动性投放甚至降准 [6][8][9][10] 12月信贷预测 - 预计12月新增人民币贷款8000-10000亿元，规模较去年同期的9900亿元略少，对应月末贷款增速在6.3%-6.4% [6][7] - 12月制造业PMI为50.1%，重回荣枯线上方，企业产需指数同步回升，对公端部分信用需求或有好转 [6] - 12月票据市场显示银行收票诉求升温，1M期票据转贴利率月内报价下限持续低于0.1%，中下旬持续出现“零利率”行情 [7] - 12月内1M、3M、6M期票据转贴利率报价中枢分别为0.04%、0.45%、0.87%，环比11月分别变动-77bp、+2bp、+20bp [7] - 月内票据贴现承兑比为76%，环比11月下降2个百分点，表内外票据增长均保持一定强度 [7] 12月社融预测 - 预计12月新增社融2-2.2万亿元，低于去年同期高基数下的2.85万亿元增量 [8] - 社融增速预计在8.25%-8.3%附近，较11月末回落0.2-0.25个百分点，全年8.3%左右的增速仍相对较高 [8] - 政府债发行进入尾声，对社融增长贡献度下降，年末信贷季节性放量、贷款核销加大等对社融读数形成支撑 [6] 12月货币供应量预测 - 预计M2增速有望维持在8%左右，呈现小幅上行 [9] - 年末财政开支强度提升，政府存款向居民、企业存款季节性转移，对一般存款形成回补 [6][9] - 理财等资管产品年末回表，一般存款、非银存款间跷跷板效应再现 [9] - 12月信贷投放加码，对应存款派生强度有望环比增加 [9] - 预计M1增速在4%左右，受2024年末置换债集中发行垫高对公活期基数、以及权益市场交投热度不减带动居民存款活化等因素影响，在高基数下延续四季度以来的高位回落态势 [9][10] 1月市场展望与政策预期 - 预计1月贷款“开门红”可期，银行“早投放早收益”诉求强，信贷投放策略普遍靠前发力，中下旬贷款投放预计集中加力 [10] - 预计1月资金利率走势“前低后高”，下旬因信贷集中投放、缴税大月（截止日20日）及月末因素叠加，资金面扰动增多 [10] - 1月MLF、买断式逆回购、国库定存分别到期2000亿元、1.7万亿元、2100亿元，基础货币回笼规模超2万亿元，需要央行加大流动性投放 [10] - 不排除央行通过一次性降准方式对冲流动性缺口，维持一季度内降准、降息窗口打开的判断 [10]