锂行业资源布局热潮再起 - 年末岁尾，锂行业资源布局热潮再起，多家上市公司在全球布局锂辉石、盐湖、硬岩锂矿等全品类资源[4] - 不止是锂资源，其他矿企也密集屯矿，包括金矿、银矿、铁矿、磷矿等诸多矿种[4] - 在囤矿升温同时，锂价正反弹，自去年第三季度以来，碳酸锂期货和现货价格纷纷翻倍[5] 近期溢价囤矿案例升温 - 近半年以来，至少有5家上市公司加码锂矿，且多为溢价拿矿[4][7] - 盐湖股份：拟以46.05亿元人民币收购五矿盐湖51%股权，对应标的股东全部权益增值率高达352.42%，核心资产为青海一里坪盐湖的采矿权和锂盐产能[4][8] - 盛新锂能：以20.80亿元人民币收购启成矿业剩余30%股权，实现对后者的全资控股，标的股东权益增值率高达388.77%，核心资产为四川雅江木绒锂矿等[4][8] - 赣锋锂业：以3.427亿美元收购Mali Lithium B.V. 40%股权，核心资产为马里Goulamina锂辉石项目[8] - 天华新能：以12.54亿元人民币收购天华时代75%股权，标的专注于海外锂矿投资[8] - 华联控股：以1.75亿美元（折合人民币12.35亿元）收购Argentum Lithium S.A. 100%股份，从而获得阿根廷Arizaro锂盐湖项目80%权益，跨界切入盐湖提锂业务[8][10] 核心资产与交易细节 - 五矿盐湖资产：一里坪盐湖矿区面积422.73平方千米，氯化锂保有资源量164.59万吨，已建成碳酸锂产能1.5万吨/年、磷酸锂产能0.2万吨/年、氢氧化锂产能0.1万吨/年以及钾肥产能30万吨/年[8] - 五矿盐湖业绩承诺：转让方承诺五矿盐湖2026-2028年净利润分别不低于6.68亿元、6.92亿元和7.45亿元[9] - 启成矿业资产：通过惠绒矿业（持股70.97%）持有木绒锂矿，该矿已查明Li2O资源量98.96万吨，平均品位1.62%，生产规模规划为300万吨/年，目前正在建设[9] - 木绒锂矿价值：惠绒矿业全部估值90.39亿元人民币，其中木绒锂矿评估价值占84.34亿元[9] - 启成矿业现状：目前0收入，木绒锂矿投产时间未明确，其持有的观音桥锂辉石矿采矿权已于2019年到期，正在办理延期手续[9] 囤矿潮的核心驱动逻辑 - 囤矿的首要目的是有效降低公司原料成本波动风险[12] - 核心逻辑是需求端爆发性增长带动锂价上行，市场对锂资源的关注度越来越高[12] - 中国锂盐冶炼产能丰富，但上游锂矿资源自给率相对较低，面对未来需求的确定性增长及海外政策不稳定性，对资源的迫切性越来越大[12] - 中国是全球最大锂盐生产国，2024年锂盐产能超120万吨LCE，产量占全球65%以上；2025年前三季度，中国锂盐产量达85.4万吨LCE，占全球总产量70%以上[12] - 但中国锂盐企业约60%的原料依赖从澳大利亚、南美等海外地区进口，2025年11月中国进口碳酸锂22055吨，其中49%来自智利，36%来自阿根廷[12] - 海外供应扰动持续，如尼日利亚锂矿政策可能调整、马里安全形势严峻、委内瑞拉局势动荡，促使企业需要更多优质资源保障稳定供应[13] - 溢价拿矿的本质，是在锂价上行后，采矿权的估值重构[13] 锂价反弹与采矿权价值重估 - 碳酸锂期货主力合约自2025年10月以来持续上行，以碳酸锂2601合约为例，2026年1月7日收盘报139960元/吨，较2025年6月23日低点58520元/吨上涨139.2%[13] - 锂盐现货同步上涨，2026年1月6日电池级碳酸锂均价报132250元/吨，较去年年中6万元/吨的低点也有翻倍涨幅[13] - 以五矿盐湖为例，其采矿权于2013年取得时碳酸锂市场价格约4万元/吨，对应采矿权账面值仅为3.77亿元，当前电池级碳酸锂市场均价已超过13万元/吨，采矿权价值随之提升，叠加技术迭代和矿山服务年限延长，评估增值率达352.42%[16] - 为保障能源安全，中国对关键矿产资源的布局已扩至多矿种，锂资源只是缩影，其他案例包括洛阳钼业10.15亿美元收购巴西金矿、云天化锁定24.38亿吨磷矿、浙矿股份4.06亿元收购哈萨克斯坦铅银矿等[16] 行业供需展望与价格走势研判 - 行业景气度与企业收并购、资本开支意愿成正比，囤矿潮能否延续取决于锂价后续走势[18] - 在需求增长稳定的情况下，预计2026年锂价维持震荡上行，虽然供应同步扩张，但整体产业链碳酸锂库存持续去库[19] - 短期受动力端需求淡季及头部材料厂集中检修影响，可能累库，但在资金情绪偏强及远月乐观背景下，预计价格整体仍偏强震荡[19] - 需求端增长强劲：2025年1-10月储能中标容量148GWh，同比增长39%，全年储能电芯出货量预计达580GWh；GGII预计2026年储能电芯出货量有望突破850GWh，增速超35%；2026年动力电池出货量将超1.3TWh，增速超20%，储能市场的绝对增量有望首次超越动力电池[19] - 浙商证券预计，2025年储能对碳酸锂需求达34.5万吨，2026年有望超50万吨，相比2021年5万吨需求增长10倍[20] - 中短期来看，供应扰动担忧持续，新能源金属或维持震荡偏强走势；长期来看，锂矿产能处于上升阶段，但需求预期也在不断拔高，供需过剩量预期在收窄，年度供需拐点可能提前出现[20]