全球及主要经济体增长预测 - 高盛研究部预测2026年全球经济将实现2.8%的稳健增长，高于市场普遍预期的2.6% [1] - 美国经济预计增长2.8%，显著高于市场预期的2.0%，主要得益于关税拖累减弱、减税政策以及更为宽松的金融环境 [1][4] - 中国经济预计增长4.8%，高于市场预期的4.5%，强劲的出口将有效抵消国内需求疲软的影响 [1] - 欧元区经济预计增长1.3%，高于市场预期的1.1%，得益于德国的财政刺激和西班牙的强劲增长 [1][7] - 印度经济预计增长6.7%，高于市场预期的6.5% [2] - 西班牙经济预计增长2.4%，高于市场预期的2.2% [2] - 英国经济预计增长0.9%，低于市场预期的1.1% [2] 美国经济驱动因素与结构 - 减税政策将使消费者在2026年上半年获得约1000亿美元（占年度可支配收入的0.4%）的额外退税 [4] - 关税、移民、财政刺激和金融状况的积极影响预计将在2026年上半年集中体现，推动GDP增长尤其强劲 [6] - 劳动力市场表现疲软，所有主要发达经济体的就业增长率均远低于2019年疫情前水平 [6] - 美国劳动力市场疲软部分反映了移民人数急剧下降导致的劳动力增长放缓，夏季就业增长可能为负 [6] - 人工智能对就业和生产力的影响迄今主要局限于科技行业，其带来的最大生产力效益预计仍需数年才能显现 [6] 欧元区经济挑战与动力 - 来自中国的日益激烈的竞争加剧了欧元区经济的结构性弱点，包括人口下降、过度监管和高能源成本 [7] - 德国GDP增长预计将受益于联邦政府支出的大幅增加 [7] - 西班牙的实际消费者支出持续以约3%的速度增长，且经济向高附加值服务业的多元化正在加速 [7] 通胀趋势与驱动因素 - 2025年美国核心个人消费支出（PCE）通胀居高不下的主要原因是关税传导，排除关税影响后通胀为2.3% [8] - 预计2026年通胀将趋于温和，推动因素包括有利的基数效应、油价下跌、中国商品供应增加以及生产率加速增长 [8] - 美国和英国近期工资增长显著放缓，美国名义工资增长低于4%的“可持续”水平，与2%的通胀率相符；英国工资增长接近3%的可持续水平 [9] 主要央行政策利率展望 - 高盛预计2026年发达市场的政策利率将趋于下行，政策利率较高的美国、英国和挪威将进一步降息 [10] - 美联储预计将在2026年将其政策利率下调50个基点至3-3.25%，因通胀问题已得到解决，存在降息幅度超出预期的可能 [10] - 对英国的基线预测是到2026年第三季度连续进行季度降息，直至利率达到3% [10] - 挪威央行预计将在2026年降息50个基点至3.5% [10] - 欧洲央行预计将在通胀下降的情况下保持政策利率不变 [10] 资产配置与市场展望 - 高盛的基本预测对股票和许多新兴市场资产有利 [10] - 市场已消化了美国经济增长向好和通胀下降的预期，但实际情况可能更为乐观 [10] - 周期性背景可能主导估值担忧，这种紧张关系可能增加市场波动性 [10] - 对再杠杆化的关注可能导致信贷表现不佳 [10]