文章核心观点 - 淡水泉（香港）总裁兼首席经济学家陶冬提出，2026年的核心生存法则是“资产为王”，全球经济正被深层次结构性矛盾推向“财政资本主义”时代，投资者需持有能规避信用风险和技术周期的“硬通货”与核心资产 [1][2][23] K型经济与宏观环境 - 全球经济呈现“K型发展”并将在2026年深化“平推”，宏观数据繁荣与微观体感愤怒形成撕裂，例如美国2025年第三季度GDP增速达4.3%，但却是“无就业增长”，高收入群体受益于资产财富效应，而低收入群体面临生活成本压力与消费降级 [5][6][7] - K型分化在全球上演，日本普通民众感受米价上涨，欧洲本土制造业困难而旅游业独秀，这种现象被经济学人杂志称为“生活可负担性危机” [7] - K型经济长期化将导致政治极端常态化，底层选民愤怒转化为对激进政治力量的支持，这将成为2026年各国政策走向的底层变量 [8] 美联储与货币政策 - 2026年全球金融市场最大的灰犀牛是美联储人事与政策变动，5月将迎来新任主席，2月理事会大面积“换血”，这可能是近四十年来最重要、最具政治色彩的人事变动 [10][11] - 在11月中期选举压力下，白宫渴望低利率，新任主席可能更积极配合，美联储或在通胀未完全回落至2%时放弃该目标，通过修改“中性利率”定义将政策利率推低至2.5%甚至更低 [11] - 为应对债券市场流动性危机及为天量财政赤字买单，美联储在2026年不仅会维持宽松，甚至可能重启量化宽松（QE） [11][12] 人工智能（AI）行业 - 2026年是AI行业的“拐点”，AI是一场堪比铁路和互联网革命的技术革命，但短期内存在投资过热与商业模式能否闭环的焦虑 [14][15] - 过去几年科技巨头以投资金额为KPI进行“拼参数、拼模型”竞赛，烧钱规模指数级增长导致高杠杆融资，AI板块构建了危险的“罗汉塔”，一家关键公司倒下可能引发连锁崩塌 [15] - 2026年AI行业出现大幅调整的概率颇高，这是行业从基建期转向应用期的阵痛，只有能将技术转化为实际商业价值并盈利的企业才能穿越周期 [15] - 中美AI路径存在差异：美国是股市融资驱动的闭源道路，追求短期盈利；中国更多依赖政府基金支持，走开源与应用推广道路，在“AI+”应用时代可能拥有独特竞争优势 [16] - 一旦AI板块发生系统性暴跌危及金融稳定，白宫和美联储极可能干预，AI泡沫破裂可能成为新一轮大规模流动性释放的导火索 [16] 财政资本主义与资产配置 - 全球经济正从传统的市场资本主义转向靠财政输出来驱动的“财政资本主义”，政府为迎合选民在衰退时依靠赤字财政刺激，央行通过QE为财政背书导致信用货币过度发行 [18][19] - 2025年黄金和白银的暴涨是市场对法币体系投出的“不信任票”，看好黄金、白银、铜等大宗商品及供应受限的稀缺性资产 [20] - 虽然贵金属短期可能因拥挤交易回调，但上涨逻辑是长期结构性的，白银还叠加了AI和数据中心建设带来的刚性工业需求，具备双重属性溢价空间 [20] 地缘政治与战略转向 - 相较于2025年，2026年地缘政治不确定性或收敛，特朗普重心转回国内聚焦中期选举和本土经济，在海外制造极端冲突的不确定性下降 [22][23] - 地缘风险点转移，特朗普外交政策呈现“西半球主义”新动向，美国从全球霸权向西半球收缩，试图将美洲打造为绝对受控的“后花园”并重点掌控石油等核心战略资源 [23] - 这种战略收缩与控制并举的策略可能降低俄乌等地烈度，但可能在能源定价和区域供应链上引发新博弈，对中国在能源安全和拉美外交领域构成挑战与变数 [23]