市场面临多重关键事件考验 - 市场正屏息以待一系列关键事件 这些事件将深刻重塑市场走向 并直接冲击美股 美债及贵金属市场的定价逻辑 [2][3] - 北京时间1月9日晚21:30将发布12月非农就业报告 该报告是美联储1月议息会议前最具决定性的参考依据 将直接影响其政策选择 [4] - 在此节点 警惕波动风险是重要策略 [5] 千亿美元关税诉讼案 - 已有超过1000家企业正式提起诉讼 试图推翻现行关税政策并要求退还总额高达千亿美元的关税 [8] - 诉讼方包括Costco 固特异轮胎等知名上市巨头 [9] - 美国最高法院预计最早于本周对关税计划合法性作出最终裁决 [11] - 若关税被推翻 富国银行测算标普500成分股公司2026年息税前利润可能较去年提升约2.4% 将直接利好股市 [12] - 取消关税将削弱政府收入来源 加剧联邦赤字担忧 可能引发美债抛售 [12] - 即便裁定非法 涉及约1330亿美元的退款流程可能仍需下级法院处理 且政策不确定性将长期存在 [13] 关键矿产关税调查 - 针对关键矿产的美国“232条款”调查结果预计于1月10日公布 直接关系到Comex白银和铂族金属的命运 [14] - 花旗研究团队给出情景推演：若征收关税 将诱发约15天的“抢运美国”行为 推高美国国内基准定价和期货溢价 [15] - 截至1月7日 EFP定价显示市场预期铂金关税税率约12.5% 钯金约7% 白银约5.5% [16] - 若不征收关税 金属将流出美国 缓解伦敦现货价格压力 可能导致价格回调 [18] - 花旗认为 考虑到涉及商品数量众多 行动可能无限期推迟 在此期间银价和铂族金属价格很可能继续上涨 [18] 贵金属品种具体影响分析 - 白银：美国严重依赖进口 花旗认为不征税是基本情景 即便征税也可能豁免加 墨两国 但在“无关税”情景下 价格可能面临临时性回调压力 [20] - 钯金：最有可能被征收关税（例如50%） 一旦征税 美国国内进口成本将急剧上升 推高期货价格 [20] - 铂金：是否征税目前极其不确定 [20] 商品指数再平衡引发技术性抛售 - 彭博商品指数年度权重再平衡已于1月8日盘后启动 将持续至1月14日 对贵金属板块构成显著抛压 [21] - 黄金权重从20.4%下调至14.9% 面临相当于总持仓量3%的卖盘 [22] - 白银权重将从9.6%大幅降至3.94% 预计卖盘规模将高达总持仓量的9% [23] - 这种由指数规则触发的“非基本面”抛售 迫使投机资金离场观望 加剧短期波动 [24] - 贵金属下跌发生在一轮罕见上涨之后 现货黄金2025年全年累计涨幅超过70% 白银涨幅一度达到约150% 巨大的短期获利盘积累使市场在面临流动性事件时极其脆弱 [29] - 短期内 面对大规模被动基金“换仓” 投资者神经紧绷 [30]