2025年人民币汇率市场回顾 - 2025年底美元/人民币在7附近运行，盘中多次下破7，12月30日中间价报7.0348，在岸即期收盘报6.9901 [2] - 2025年全年人民币对美元汇率累计升值逾4%，但美元指数全年跌幅在约9%—10%区间 [2] - 人民币汇率从下半年开始趋强，自11月起抬升，一路上行至6.99附近，在岸、离岸人民币先后“破7” [2] - 2025年GDP增速呈现“前高后低”节奏，一季度、二季度、三季度同比增速分别为5.4%、5.2%、4.8% [2] - 同期资产端出现“反直觉”表现，贵金属如白银、黄金年度表现抢眼，而油价相对疲软 [2] - 12月29日市场波动剧烈，现货白银单日下跌8.78%，现货黄金下跌4.43%，而铁矿石主力、WTI、布伦特原油涨幅居前 [2] “十四五”期间人民币汇率走势总结 - “十四五”（2021年—2025年）期间，人民币对美元汇率呈现先升后贬再修复的“N字型”总体画面 [3] - 按年末汇率估算，从2020年末约6.53到2025年末在7附近，五年累计美元兑人民币上行约7%，对应人民币对美元累计温和走弱约7% [3] - 2021年处于升值段，2022年—2024年偏贬值段，2025年再修复回升 [3] - 阶段性高点出现在2021年底附近，美元/人民币曾接近6.3—6.4区间 [4] - 阶段性压力峰值在2024年底到2025年上半年一度触及7.3—7.35附近 [4] - “十四五”期间人民币走弱与“强美元周期+中美利差倒挂+国内低通胀”的组合整体匹配，2025年回升更多来自美元走弱与风险溢价回落 [4] “十五五”期间人民币汇率前景展望 - “十五五”（2026年—2030年）人民币不太可能简单演化为单边升值或贬值通道，更接近的形态是汇率弹性更高（双向波动常态化），管理框架仍强调稳预期 [1][5] - 一个结构性变化是人民币跨境使用度提升，2025年上半年非银行部门跨境收支中人民币占比达53%，有助于提升汇率韧性 [5] - 2026年作为开局年，人民币汇率的主旋律不是“升或贬”，而是在美元波动与国内修复之间寻找一个不激化预期的均衡区间 [5] - 短期利好人民币因素占上风，但后续走势仍有不确定性，近期走强原因包括美联储降息预期变化带来的美元走弱，以及中国经济韧性被国际机构认可、外资配置兴趣提升 [6] - 长期看仍是“经济强则货币强”，“十五五”的底线仍是基本稳定 [6] 2026年人民币汇率情景分析 - 人民币走势取决于三条触发线是否共振：美元线（美联储降息节奏）、风险溢价线（中国资产回报与信心修复）、政策线（宏观审慎工具与沟通） [6] - 乐观情景下，人民币主要在6.80—6.90区间运行，条件是美元继续走弱、风险溢价下行、外资配置修复更扎实 [6] - 中性情景则在6.90—7.10区间，多数时间围绕“7附近”锯齿波动，美元降息兑现但节奏反复，国内修复温和 [7] - 悲观情景运行在7.10—7.30区间，触发条件通常是美元重回强势、外部风险抬升、资本项压力增大 [7] - 综合判断，2026年人民币大概率在中性区间内双向波动，温和上行 [8]