文章核心观点 - 京东健康通过从“医疗器械零售商”向“全生命周期健康管理”的战略转型 以“器械即服务”模式破解行业“价格内卷”与“创新抑制”困境 实现了平台与品牌方的互惠共赢 并重塑了其增长叙事与估值逻辑 [3][11][12] 战略转型与业务模式 - 公司战略定位从“医疗器械零售商”转向“全生命周期健康管理” 旨在为用户提供一整套包含操作指导、数据分析、医生问诊和药品供给的服务 [3][5] - 公司是业内率先打通“医检诊药”全场景健康服务闭环的互联网医疗公司 实现了用户无需离家即可复刻门诊看病全流程的服务体验 [5] - 基于“器械即服务”模式 公司解决了医疗器械行业因“孤岛化”导致的低复购问题 打破了“销量萎缩-毛利萎缩-不敢研发-价格内卷”的恶性循环 [11] 2025年经营业绩与市场表现 - 2025年公司累计首发近30款销售额破千万元及近500款销售额破百万元的医疗器械新品 刷新行业首发纪录 [1][6] - 2025年平台上有超过3000个品牌实现销量翻番 其中京东Plus用户贡献率超过40% [1] - 2025年全年 京东健康港股股价累计上涨97.51% [12] - 过去5年间 公司销售收入从194亿元增长至582亿元 年复合增长率31.5% 净利润从7.5亿元增长至47.9亿元 年复合增长率59.0% [12] - 2025年第三季度 公司实现收入171亿元 远超市场预期 [12] 品类增长与品牌合作 - 严肃医疗器械品类增长迅猛 2025年动态血糖仪相关品类销量增速接近100% 呼吸机销量增速超过80% [4] - 公司与全球医疗器械品牌深化合作 通过全球集采、大单采购引入海外供给 并通过建立JDH+N联盟携手国内品牌加速产业升级 带动趋势品类实现100%增长 [6] AI技术与服务融合 - AI技术被应用于激活医疗器械数据价值 例如公司与鱼跃、三诺、微泰合作推出联名定制款动态血糖仪 通过“京医千询”大模型进行AI智能分析 提供血糖异常实时预警及一站式闭环管理 [7] - 在两性健康领域 公司与杰士邦联合定制开发AI海豚语音飞机杯小程序版 提供AI软件系统与内容生态支持 [9] - 公司计划进一步拓展“医疗器械+AI”的健康管理场景 从血糖管理延伸至血压、心电、呼吸、睡眠等慢病防控和日常健康管理场景 [9] 行业影响与未来展望 - 公司基于“器械即服务”实现的“推新卖高” 为破局行业价格内卷打开了突破口 [11] - 作为全国商品全生命周期回报率较高的平台 公司为医疗器械品牌开辟出清晰的增长之路 [11] - 展望2026年 公司将持续推动“供给+服务+AI”的战略升维 以AI重塑品类、以服务定义价值 推动行业从“单一产品销售”向“全生命周期健康管理”转型 [12] - 招商证券评价认为 公司建立了覆盖医药健康行业的全品类供应能力 “零售药房+在线医疗服务”的商业模式能更好解决用户一站式需求 业绩有望实现稳健增长 [13]