全球矿业巨头合并谈判 - 全球两大矿业巨头嘉能可与力拓近期重启了合并谈判，双方确认正就“部分或全部业务的潜在合并”展开初步讨论，可能包括全股票合并，但不确定是否会达成任何交易 [3][5] - 若交易落地，将产生一家企业价值超过2600亿美元的矿业巨头，体量更大的力拓可能在交易中收购嘉能可，但具体架构不明朗，嘉能可的大宗商品贸易业务是否纳入方案尚不清楚 [7] - 市场对消息反应谨慎，力拓股价在澳大利亚证券交易所一度下跌超5% [1] 合并背后的行业驱动因素 - 潜在合并体现了全球矿业巨头对铜资源的争夺，此前英美资源集团与加拿大特克资源公司的“零溢价”合并对必和必拓、力拓等竞争对手构成压力，促使它们通过扩张规模争夺更多铜资源 [9] - 嘉能可近期已将战略重新聚焦于铜业务增长，目标是成为“全球最大的铜生产商”，目前是全球第六大铜生产商，计划到2035年将年铜产量提升至约160万吨，约为当前水平的两倍 [11] - 过去六个月，受益于大宗商品价格上涨及新的铜战略，嘉能可股价累计上涨约35%，力拓股价上涨超40% [11] 铜市场供需与价格前景 - 标普全球研究报告指出，未来全球铜需求将出现“结构性跃升”，主要推手为能源转型、人工智能产业及核心经济需求，同时铜供应有限，全球铜短缺风险正在上升 [13] - 标普预计，到2040年全球铜需求量将比现在大幅增加约50%，全球用电量将比目前增加约50%，若供应未能实现有意义的扩张，到2040年全球铜供应缺口预计将扩大到1000万吨，相当于当前全球需求的近三分之一 [15][16] - 数据中心对铜的年需求量预计将从2025年的约110万吨增长到2040年的约250万吨，全球对铜的年需求量预计将从去年的2800万吨增加至2040年的4200万吨 [19] - LME三个月滚动铜期货价格本周突破每吨13000美元，目前价格虽有回落但仍处高位，隔夜收盘价为每吨12720.5美元 [13]