2025年12月价格数据核心表现 - 2025年12月CPI和PPI环比均为0.2%，PPI连续第五个月告别环比负增长 [1][4] - CPI同比为0.8%，PPI同比为-1.9%，均高于高频模型预测的0.71%和-2.09% [1][4] - 按CPI权重60%、PPI权重40%粗略模拟的平减指数同比为-0.28%，为17个月以来最高 [1][4] CPI环比结构分析 - 环比负增长领域：猪肉(-1.7%)、酒类(-0.5%)、房租(-0.1%)、交通燃料(-1.1%)、中药(-0.1%) [6] - 环比正增长领域：鲜菜(0.8%)、鲜果(2.6%)、医疗服务(0.2%)、金饰品(5.6%)、耐用品 [6][7] - 耐用商品价格全面环比改善： - 家用器具环比上涨1.4%，为历史同期最高，显示PPI向CPI的传递可能加快 [1][6][7] - 交通工具环比上涨0.1%，高于过去十年均值(-0.15%)，可能与“反内卷”背景下汽车价格边际企稳有关 [1][6][8] - 通信工具环比上涨3.0%，与近两年同期持平，快于2023年之前，受“两新”补贴影响价格节奏 [1][6][8] PPI环比结构分析 - 生产资料价格：环比上涨0.3% [9] - 采掘工业环比0.8%，连续第五个月正增长但有所放缓 [2][8][9] - 原材料工业环比0.6%，加工工业环比0.2%，均为年内最快增速 [2][8][9] - 生活资料价格：环比持平 [9] - 食品类(-0.1%)和耐用品类(-0.2%)延续负增长 [9] - 衣着类(0.2%)和一般日用品类(0.5%)环比均为年内次高点 [2][8][9] - 价格变化逻辑：大宗商品涨价初步向中下游传递；居民端需求无强趋势，产品价格受供给结构影响分化 [2][8] 重点行业价格表现 - 全球定价行业分化：原油系价格调整，有色系价格上行 [2][9] - 国际有色金属价格上行拉动国内有色金属矿采选业、有色金属冶炼和压延加工业价格环比分别上涨3.7%和2.8% [10] - 国际原油价格下行影响国内石油开采、精炼石油产品制造价格分别下降2.3%和0.9% [10] - 内需定价行业：煤炭开采和洗选业价格环比上涨1.3%，煤炭加工价格环比上涨0.8%，均连续5个月上涨，对PPI起到中流砥柱作用 [2][9][10] - “反内卷”集中领域：价格整体呈现积极变化趋势 [2][9] - 锂离子电池制造价格环比上涨1.0%，连续3个月上涨 [2][9][10] - 水泥制造价格环比上涨0.5%，连续3个月上涨 [2][9][10] - 新能源车整车制造价格由上月下降0.2%转为上涨0.1% [2][9][10] 价格趋势与宏观线索 - 价格趋势回升：2025年模拟平减指数低点处于7月(-1.44%)，后续逐月回升，8月(-1.4%)、9月(-1.1%)、10月(-0.72%)、11月(-0.46%)至12月(-0.28%) [3][10][11] - 与“反内卷”政策时点吻合：价格回升趋势与“反内卷”升温时点吻合，中央经济工作会议部署2026年要“深入整治内卷式竞争” [3][10] - 2026年名义增长展望：名义增长中枢有较大概率好转 [3][11] - 外需仍受益于欧美财政扩张和南方国家工业化 [3][11] - 推动投资止跌回稳、提升消费率会带来内需边际增量 [3][11] - “反内卷”将继续着力于改善重点行业的供求关系 [3][11] - 高频指标延续上行：较广谱的高频价格指数生意社BPI在2026年1月8日较2025年底继续上行 [3][10]