文章核心观点 - 美国就业市场呈现“低招聘、低裁员”的新常态，就业增长近乎停滞，与强劲的经济增长数据形成显著背离，这种“无就业增长”模式可能在未来数年持续 [2][6][7] - 当前经济处于K型增长阶段，富裕阶层受益于资产增值和企业盈利，而中低收入家庭面临实际收入停滞和可负担性压力，企业通过流程优化和人工智能提升生产率，而非扩大招聘 [6][7] - 投资者对2026年经济强劲复苏的预期与疲软的就业市场现实之间存在矛盾，就业复苏乏力成为当前乐观市场预期的核心风险 [2][5] 美国就业市场现状 - 就业市场疲软程度创2011年以来最差纪录（除疫情裁员潮外），过去六个月月均新增就业岗位仅1.7万个，为全球金融危机以来最低增速 [2] - 私营部门就业略好，六个月月均新增4.4万个岗位，但仍处于十多年来的最低水平 [2] - 更广泛的U6失业率攀升至8.7%，每名失业者对应的职位空缺数降至1.0，两项指标均触及2017年以来最低水平 [2] - 除医疗保健业外，多数行业净新增就业岗位陷入疲软、停滞或负增长 [7] 宏观经济表现与背离 - 第三季度美国国内生产总值（GDP）年化增长率达到4.3%，主要由消费支出激增和企业利润增加1660亿美元驱动 [6] - 居民实际可支配收入持平（零增长），家庭购买力未提升，消费依靠消耗储蓄、借贷和削减其他开支维持 [6] - 信用利差处于周期高位，股市逼近历史峰值，反映出投资者对2026年经济强劲复苏的预期，与就业停滞现状形成反差 [5] 企业行为与生产率驱动因素 - 企业已摸索出无需增聘人手即可实现增长的路径，通过精简团队榨取更高产出，即“以更少人力完成更多工作” [6][7] - 当前生产力提升的核心驱动力是企业招聘意愿持续低迷，后疫情时代的通胀压力促使企业进行流程优化以替代人力投入 [7] - 企业高管愈发聚焦于运用人工智能削减人力成本，这被视为劳动力需求的潜在长期逆风 [7] - 未来经济增长的主要动力将来自生产率的提升（尤其是人工智能技术赋能），而人口老龄化和移民减少将限制劳动力供给的贡献 [8] 结构性变化与长期展望 - 美国经济完全步入成熟的K型增长阶段，富裕家庭凭借股市收益、房产增值及人工智能推动的企业盈利实现财富跃升 [6] - 人口结构发生变化，尽管总人口增长，但育有18岁以下子女的家庭数量已从2007年约3700万户的峰值回落至2024年的约3300万户 [8] - “国内生产总值强劲增长必然带来大量新增就业”的旧模式难以重现，人工智能对劳动力市场的全面影响可能在经济衰退时才会完全显现 [10] - 21世纪20年代中期劳动力市场的特征可能是机会稀缺，尤其对Z世代而言，顶层群体占据优质岗位，底层群体求职无门 [10]