2025年黄金与股票市场表现对比 - 2025年初至报告期，标普500指数涨幅达17.48% [1] - 同期黄金价格涨幅更为惊人，达到71%，价格在每金衡盎司4514美元附近 [2] - 黄金表现大幅超越以“七大科技巨头”为代表的股票资产 [2] 黄金价格飙升的传统解释与新的研究视角 - 市场普遍将金价上涨归因于地缘政治风险、贸易政策扰动、科技股泡沫担忧、比特币疲软（跌幅达7%）以及通胀上行等风险因素 [5] - 杜克大学福库商学院的研究指出，黄金交易所交易基金（ETF）的推出是推高金价的更关键因素，因其极大提升了黄金的投资便利性 [5] - 北美黄金ETF总规模已接近2000亿美元，美国以外地区规模也达1750亿美元 [5] - 近期出现的代币化黄金稳定币，因其以黄金储备背书并可进行质押再投资，可能进一步助推金价 [6] 黄金作为投资工具的长期属性与风险 - 研究表明，从长期维度看，黄金并非对冲通胀的优质工具，因其价格波动率极高，而通胀属于低波动率现象 [7] - 试图依靠黄金跑赢通胀的投资者可能面临连续数年的亏损风险 [7] - 过去40年的名义美元计价走势显示，黄金价格可能陷入长达数年的持续下跌周期 [9] - 过去20年走势对比显示，标普500指数的长期表现显著优于黄金 [12][13] 市场机构对黄金市场的动向 - 法国兴业银行、摩根士丹利、三井物产等投行已扩充其贵金属交易团队 [13] - 多家银行正筹划重启黄金储备仓储的“金库业务” [13]