全球油价与油轮市场行情 - 地缘政治激化推动全球油价全线上涨，美油期货主力合约价格全周累计上涨3.14%，布油期货主力合约价格累计上涨4.26% [1] - 全球油轮股同步开启暴涨行情，A股VLCC企业招商轮船本周累计上涨9.47%，中远海能A股累计上涨8.82%，H股累计上涨8.79% [3] - 美股大型油轮企业涨势更为靓丽，DHT控股、Frontline、CMB.TECH截至美国时间周四收盘分别上涨14.4%、18.7%和19.85% [5] A股油轮巨头市场表现与积极信号 - 招商轮船股价于1月9日最高触及10.08元/股，创下2015年7月以来新高，公司市值近800亿元 [4][7] - 招商轮船发布业绩预告，预计2025年实现归母净利润60亿至66亿元，同比增长约17%到29%，其中第四季度单季归母净利润预计增长55%至90% [7] - 业绩增长核心驱动力为油轮业务经营利润同比大幅提升200%至230% [7] - 由于油运订单按权责发生制计入收入，部分已执行订单将延续1至3个月，因此2026年第一季度业绩仍将受益于2025年第四季度的高运价 [7] - 中远海能公告将审议新造船计划，包括新造4艘11万吨级油轮、12艘MR型和2艘LR1型油轮，展示对油轮运输市场的信心 [7] 运价上涨的核心驱动：制裁与“影子船队” - 美国自2024年12月底以来集中追捕和扣押运输委内瑞拉原油的“影子舰队”VLCC，截至2025年1月7日已合计扣押四艘 [9][10] - “影子船队”指受制裁或通过关闭AIS等手段参与受制裁贸易的油轮船队，其可运输范围因制裁行动而逐渐收缩 [9] - 市场分析认为，“合规”油轮运力将逐渐替代“影子船队”，导致合规运力供给趋紧，推动运价再度上涨 [9] - 根据SYY数据，截至2024年10月31日，全球VLCC船只883艘中，受制裁油轮有144艘，“影子船队”油轮难以回归主流市场且高龄船只占比较高，预计未来合规运力将持续萎缩 [9] 油轮市场供给“紧平衡”成为共识 - 供给端极度紧张，SYY数据显示，2025年全球VLCC船队仅交付3艘，剔除被制裁船只后，全球船队增长比例为-1.2% [12] - 未来三年交付有限，2026年至2028年VLCC计划分别交付39艘、55艘和36艘，但考虑到现有VLCC数量超900艘，且船龄老化（目前20岁以上达133艘），未来三年全球VLCC数量预计维持零增长或负增长 [12] - 摩根大通研报指出，VLCC为最紧缺细分板块，2026年需求增长0.9%而供给仅微增0.2% [12] - 约18-20%的全球船队因涉及受制裁贸易被排除在合规市场外，加之超20%船龄超20年的老旧船舶边缘化，实际有效供给远低于名义数据 [12] - 制裁和绕行迫使船舶行驶更长航线，增加“吨海里”需求，仅委内瑞拉原油就占据全球VLCC吨海里需求的3.6% [12] - 尽管2027年后VLCC订单交付进入高峰期，但由于船厂产能严重不足，订单交付进度被严重高估 [13]