公司概况与市场定位 - 公司COMMUNE幻师是一个面向Z世代及新中产阶层的复合型餐酒吧品牌，融合了酒水自选区、超级吧台与就餐区三大功能板块[5][6] - 品牌起源于2016年武汉花园道的一间老厂房改造，创始团队拥有20年餐饮连续创业经验，创始人自2003年涉足酒吧行业[7][8] - 品牌在大众点评和小红书上被称为“餐酒博物馆”，踩准了“微醺经济”和“日餐夜酒”模式的兴起趋势[8][9] 资本运作与股权结构 - 公司在2021年初获得高瓴投资的A轮融资，2022年完成数亿元A+轮融资，由日初资本领投，高瓴投资、番茄资本跟投[11] - 截至IPO前，番茄资本已退出，高瓴资本与日初资本分别持股9.63%与1.71%[12] 财务表现与增长 - 公司营收从2023年的8.45亿元增长至2024年的10.74亿元，同比增幅27.1%[13] - 2025年前三季度营收达8.72亿元，同比增长14.2%[13] - 增长主要源于门店扩张，门店数由2023年底的94家增至2024年末的110家，截至2025年9月底在全国40个城市拥有112家直营门店[15] - 经调整净利润在2023年为7340万元，2024年下滑至6620万元，2025年前三季度回升至7860万元[15] - 公司展现出高毛利与同店销售阶段性下滑的两面性，毛利率稳定在65%以上[15] 高毛利成因分析 - 公司毛利率显著高于餐饮行业50%-70%的平均区间，2023年达70.5%，2024年为67.8%，2025年前三季度为68.7%[17][19] - 高毛利源于“高毛利酒水+餐食”的产品结构，酒水饮料贡献约45%营收，其中85%为酒精饮品[18][20] - 自有品牌酒水毛利极高，例如“幻师啤酒”店内售价20元/瓶，外部采购成本约2.5元/瓶，单品毛利可达87.5%[21] - 截至2025年9月30日，公司推出14个自有品牌包装酒饮SKU，占酒精饮料总销售额的20%以上[22] - 供应链规模化优势显著，通过与头部供应商建立长期战略合作，采用集中采购、直采模式降低核心食材与酒水采购成本[24] - 京津冀、长三角、大湾区三大区域仓配体系实现高效履约，500公里半径内次日达，既降低损耗又保障产品新鲜度[25] - 采用“标准店+臻选店”分层店型设计，92家标准店聚焦二三线城市核心商圈，17家臻选店布局一线城市地标，协同优化毛利结构[25] 运营模式与效率 - 公司采用“全时段+全场景”运营逻辑，串联早午餐、下午茶、晚餐与夜间酒市，打破传统酒吧与餐厅的边界[25][26] - 16小时以上的全时段运营使门店日均订单量从2023年的256单增至2025年前三季度的327单，提升了空间利用率与资产周转效率[27] - 门店平均投资回本期为17个月，首次收支平衡期约为3个月[29] 市场环境与同店销售表现 - 2023年全国餐饮收入首次突破5万亿元，同比增长20.4%，但2024年收入5.57万亿元，同比增速放缓至5.3%，人均消费从42.6元降至39.8元[31] - 为应对市场环境，公司进行了战略定价调整，导致同店销售额出现阶段性下滑[32] - 2024年，一线城市同店销售额从2023年的2.11亿元微降至2.09亿元，同店销售增长率为-1.1%；二线城市保持3.6%正增长；三线及以下城市为-4.2%[32] - 2025年前9个月，一线城市同店日均销售额为38.6万元，二线城市为27.2万元，三线及以下城市为19.2万元[32] 收入结构变化 - 公司收入结构发生显著变化，餐食营收开始超越饮品。2024年食品销售额5.39亿元，占比50.2%；2025年前九个月食品销售额4.71亿元，占比提升至54%[36] - 相比之下，2023年饮品销售贡献55.3%营收，食品仅占43%[36][37] - 这一变化反映了公司食品吸引力提升，得益于与美国名厨合作的爆款菜品，如销量近300万份的“脆脆金沙翅”[37] - 收入结构变化也折射出消费需求迁徙，消费者在追求酒饮社交的同时，也加入了高品质但平价的餐饮体验诉求[38] 定价、客群与扩张策略 - 公司人均客单价大约在80-150元区间，会员贡献超70%销售额[38] - 扩张策略上，除核心一线城市外，计划向低线市场下沉，利用其商业密度较低、租金与人工成本更具优势的特点[39] - 具体扩张规划为：今年（推测为2025年）新开30-40家店，重点布局一、二线城市；明年新增35-45家，深化二线及新兴市场；2028年再添40-50家，三年累计计划新增105-135家门店，规模有望实现翻倍[39]