文章核心观点 - 受地缘政治紧张和供应链安全焦虑驱动，全球供应链模式正从“准时制”转向“以防万一”的囤积模式，这推动了大宗商品市场的范式转变，并可能预示着“硬资产”时代的来临 [1][3] 从“准时制”到“以防万一”的供应链范式转变 - 全球主要经济体正不计成本地从维持最低商业库存转向大规模建立战略储备，以应对战争风险、航运中断或地缘政治封锁 [3] - 在低信任度的全球环境中，效率让位于生存，逻辑转变为必须拥有实物且必须现在就拥有 [5] - 有国家可能已囤积约14亿桶石油，远超90天的国际常态标准，甚至计划推高至20亿桶 [3][6] - 美国作为净出口国也在强化能源安全，试图通过控制资源产地来确立长期绝对安全优势 [6] “强安全”逻辑重塑金属估值与价格 - 战略物资囤积正推动军工金属重估，2025年1月至11月，全球基础金属价格上涨15% [7] - 与军工需求密切相关的金属涨幅惊人：钨（装甲材料）上涨229%，钴（无人机/外骨骼能源）上涨120%，铜（AI数据中心/基础军需）上涨42% [3][7] - 如果进口镍、锌、铅、铝、银和铜的国家决定像囤积石油一样囤积这些金属，价格将“飞向月球” [7] - 人工智能基础设施建设、电网扩张以及国防预算飙升（如美国计划增至1.5万亿美元）加剧了金属供需矛盾 [4][7] 央行购金潮与去美元化重塑黄金定价 - 全球“去美元化”进程正在重塑黄金定价逻辑，美元在全球外汇储备中的占比已降至56.92% [9] - 在美债信用风险和地缘制裁风险上升背景下，各国央行正加速将储备资产从美元转向黄金 [9] - 许多央行的目标是将黄金储备占比提升至20%，若全球前50大央行中储备不足的国家仅将占比提升1%，就足以将金价推高约1000美元 [9] - 黄金定价逻辑已从传统的实际利率驱动，转向官方部门需求与地缘风险溢价主导，95%的受访央行预计将持续增持黄金 [9] 对市场与投资的影响 - 市场资金正在流向“硬资产”，富时100指数（主要由矿业、石油公司和国防股构成）近期触及10,000点大关 [10] - 曾经的科技宠儿如Nvidia在2025年表现落后于各类矿业股，股价较峰值下跌近10%，表明市场风格可能正在切换 [10] - 投资者可关注欧洲国防股、大宗商品ETF以及金矿股，Wood Mackenzie追踪的所有313家金矿商在当前金价下均创下利润纪录 [10] - 投资建议关注具备独立价值存储功能的黄金，以及与军工需求密切相关但受地产周期拖累较小的关键金属 [10]