文章核心观点 - ASML在2026年初股价表现强劲，单周上涨近16%，主要受分析师上调建议及目标价飙升至$1,500推动[1] - 公司作为全球唯一EUV系统供应商，其2026年发展前景受到高数值孔径EUV技术采用、中国市场变化、以及DRAM/HBM需求上升等关键趋势影响[1] 高数值孔径EUV技术 - 半导体行业已进入高数值孔径EUV时代，该技术是制造最复杂、最昂贵的制造系统，每台售价约$3.8亿[3] - 高数值孔径EUV允许芯片制造商制造的特征尺寸比现有EUV系统小近一倍，对1.4纳米及未来1纳米等先进工艺节点至关重要，是先进AI处理器晶体管持续微缩的关键[3] - 技术采用已从概念走向实践，英特尔已完成首批用于量产系统的验收测试，三星也开始接收用于2纳米代工线的交付[3] - 该技术是ASML强大的竞争壁垒，目前没有其他公司具备制造能力，将推动公司收入结构向利润率更高、周期更长的方向转变[3] 中国市场动态 - 中国在2024-2025年期间贡献了ASML超过40%的销售额，但需求激增主要由出口管制收紧前的囤货行为驱动[5] - 2026年，更严格的荷兰和美国法规限制了先进EUV及高端DUV浸没式工具的交付，预计来自中国市场的收入将显著下降，可能产生暂时的增长真空期[5] - 管理层预计2026年总净销售额不会低于2025年水平，表明来自中国台湾、美国和韩国等其他地区的强劲需求足以抵消中国市场放缓[5] - 地缘政治压力正在重塑ASML的市场战略，其估值正日益依赖于全球前沿领域的投资[5] DRAM与HBM需求周期 - 生成式AI对硬件的需求催生了高带宽内存的显著上升周期，HBM正成为AI供应链中的重要瓶颈[7] - SK海力士和美光等存储巨头正迅速扩大其具备EUV生产能力的产能，以满足数据中心客户激增的需求[7] - 随着每台服务器对HBM要求的提高，存储芯片厂变得像逻辑芯片厂一样依赖EUV设备[7] - 存储市场的复苏为ASML拓宽了增长渠道，在逻辑芯片客户之外增加了第二个独立增长引擎，是保持2026年订单量强劲的关键因素[7] 公司估值与市场地位 - ASML目前交易价格约为2026财年预期收益的45倍，反映了其受益于AI驱动资本支出周期的溢价[9] - 预计科技巨头在2026年将向AI基础设施投入超过$4,000亿，其中很大一部分将流向需要ASML光刻设备的先进芯片[9] - 台积电的2纳米节点在2026年已被预订一空，这将确保ASML的Low-NA EUV机群保持高利用率[9] - ASML掌控着晶体管持续微缩的关键瓶颈，其投资逻辑建立在生成式AI核心基础设施的地位之上，并拥有巨额待执行订单、持久需求及缺乏实质性竞争对手的支撑[9]