机械行业2025年整体表现 - 2025年申万机械行业整体涨幅41.69%，跑赢沪深300指数（上涨17.66%），在31个一级行业中排名第6 [3] - 细分板块中，工程机械器件、锂电专用设备、金属制品涨幅居前，分别为93.20%、92.49%、80.47%，轨交设备板块下跌3.80% [3] - 2025年前三季度行业实现营业总收入15,331.75亿元，同比增长7.46%，实现归母净利润1,101.92亿元，同比增长16.86%，利润增速优于收入增速 [8] - 截至2025年三季度，基金重仓持股机械设备行业总市值698.00亿元，占比3.39%，相较于行业市值占A股总市值4.47%的比例，被“低配”1.09个百分点 [5] 工程机械：内外需共振，进入新一轮向上周期 - 内需复苏：受益于水利工程、高标准农田、机器替人及更新周期等因素，2024年挖机内需已同比转正，2025年1-11月国内挖机累计销售10.82万台，同比增长18.59%，汽车起重机等非挖产品景气度也同步回升 [9] - 政策支持：中央经济工作会议将坚持内需主导作为重点任务，强调推动投资止跌回稳、增加中央投资、优化地方政府专项债等，有望为工程机械带来需求好转及更新周期启动的双重利好 [12][17] - 出口回暖：2025年1-11月挖机出口累计销量10.40万台，同比增长14.85%，自2024年8月起已连续16个月正增长，同期海关出口销售额675.81亿元，同比增长26.88% [19] - 海外市场：中东、南美、非洲等矿产区域需求强劲，受益于全球矿业资本开支旺盛，在“一带一路”政策推动下，国产主机厂出海空间广阔 [20] - 业绩提速：2025年前三季度工程机械板块实现营业总收入3036.12亿元，同比增长13.11%，实现归母净利润294.38亿元，同比增长23.34%，盈利能力持续改善 [22] 人形机器人：技术、资本、政策三重驱动，量产渐近 - 产品迭代加速：特斯拉Optimus、Figure、宇树、小鹏IRON等厂商产品性能持续升级，动作从行走到奔跑、急转弯、空翻等日益复杂 [24] - 资本热度升温：2025年前三季度全球人形机器人累计融资金额超328亿元，事件超140起，热度较2024年大幅增加，同时优必选、越疆科技、极智嘉、卧安机器人等多家企业已上市或启动IPO [27][37] - 政策强力支持：国家层面持续出台支持政策，如《人形机器人创新发展指导意见》提出2025年初步建立创新体系，2027年形成安全可靠产业链，2025年《政府工作报告》首次将“具身智能”和“智能机器人”纳入国家战略，北京、上海、深圳等地也出台了具体产业发展目标 [33][34] - 量产计划明确：特斯拉、宇树、小鹏、智元、优必选等头部厂商均将2026年定为量产元年，特斯拉计划建造百万台生产线，Figure未来四年有望交付10万台 [35][36] AI算力基础设施带动相关设备需求 - 资本开支强劲：AI产业快速发展，海外谷歌、微软、Meta、亚马逊2025年资本开支合计预计超3500亿美元，国内阿里宣布未来三年将投入超3800亿元用于云和AI硬件设施 [38] - 燃气轮机需求增长：AI数据中心建设推动电力需求，燃气轮机凭借稳定性高、建设周期短成为重要选择，全球销量从2020年38917MW增长至2024年58381MW，预计2025年达70838MW，GE、三菱、西门子等巨头订单快速增长 [39] - PCB设备需求拉动：AI算力需求激增驱动高性能服务器增长，预计2029年全球PCB行业产值达964亿美元，2025-2029年复合增长率5.3%，其中服务器与存储领域增长强劲，将带动上游PCB专用设备市场增长，预计2029年该设备市场规模达113.88亿美元，2025-2029年复合增长率8.6% [40][42] - 液冷技术迎来机遇：AI算力爆发带来散热挑战，液冷技术凭借高热传导效率、低能耗等优势成为革新方向，芯片功耗不断提升（如英伟达GB300功耗预计达1400W）及数据中心PUE要求日趋严格（中国要求2025年底新建大型数据中心PUE降至1.25以内），推动液冷成为必然选择 [43] 通用设备：内需筑底，细分领域复苏 - 制造业PMI回暖：2025年12月制造业PMI重返荣枯线上方，但全年制造业固定资产投资增速放缓，1-11月累计同比增速为1.9% [48] - 工业机器人渗透率提升：2025年1-11月中国工业机器人累计产量约67.38万台，同比增长29.20%，已超2024年全年水平，前三季度累计销量超24.4万台，同比增长超12.9%，随着下游汽车、锂电等行业景气回升及国产化率提升，渗透率有望加速提升 [52] - 叉车内外销双增长：2025年1-11月叉车内销累计销量84.30万台，同比增长14.27%，出口销量49.74万台，同比增长13.96% [56] - 机床国产替代加速：2025年1-11月金属切削机床累计产量78.30万台，同比增长12.70%，“十五五”规划建议明确提出要推动工业母机等关键核心技术攻关，政策驱动下高端机床国产替代有望加速推进 [58] 锂电与光伏设备：新技术驱动新需求 - 锂电设备景气回升：动力电池全球出货量从2020年182GWh增长至2024年969GWh，复合年增长率51.8%，预计2030年达3754GWh，储能电池出货量从2020年27GWh增长至2024年301GWh，复合年增长率82.7%，预计2030年达1400GWh，头部电池厂资本开支明显回暖，宁德时代、亿纬锂能2025年前三季度资本开支同比分别增长41.47%、82.35% [60][62] - 固态电池产业化加速：宁德时代计划2027年小批量生产全固态电池，国轩高科计划2027年前实现2GWh产能量产，亿纬锂能、孚能科技等也公布了明确的量产时间表，将带动新设备需求 [64] - 光伏设备技术迭代：2024年新投产产线基本为n型电池片，其中TOPCon电池片市场占比达71.1%，成为主流技术，XBC电池片占比提升至5.0%，行业从“价格战”转向“技术差异化”高质量发展，将推动设备更新需求 [67] 3C设备：创新周期带来增长弹性 - 折叠屏手机爆发在即：预计2026年全球折叠屏智能手机出货量达2340万台，同比增长54% [68] - AI眼镜增长确定性强：预计2026年全球AI智能眼镜销量突破1000万副，至2029年全球市场规模突破1000亿元 [68]