文章核心观点 - 全球供应链正从追求效率的“准时制”模式转向强调安全的“以防万一”囤积模式 这一范式转变由地缘政治摩擦加剧驱动 正在重塑大宗商品市场的供需格局与投资逻辑 [1][2] - 各国对能源与战略金属的大规模战略储备 叠加国防预算激增及“去美元化”下的央行购金潮 共同推动了大宗商品进入一个由地缘政治溢价主导的新周期 确立了新的市场交易主线 [3][6] 从“准时制”到“以防万一”的供应链范式转变 - 全球主要经济体正转向不计成本的“以防万一”囤积模式 核心目标是建立大规模战略储备以应对战争风险、航运中断或地缘政治封锁 [2] - 在低信任度的全球环境中 效率已让位于生存 市场逻辑转变为必须拥有实物且必须现在就拥有 [9] - 石油储备是此逻辑的典型体现 有国家可能已囤积约14亿桶石油 远超90天的国际常态标准 甚至计划推高至20亿桶 [3][11] - 美国作为净出口国也在强化能源安全 其行动反映出通过控制资源产地来确立长期绝对安全优势的意图 [12][13] “强安全”逻辑重塑金属估值与供需 - 工业金属和稀有金属关乎经济与国家安全 若各国像囤积石油一样囤积这些金属 价格将“飞向月球” 许多金属市场因过去十年投资不足已处于赤字状态 [14] - “强安全”逻辑驱动的战略物资囤积正推动军工金属重估 2025年1月至11月 全球基础金属价格上涨15% 但军工相关品种涨幅惊人：钨上涨229% 钴上涨120% 铜上涨42% [5][15] - 除传统工业需求外 人工智能基础设施建设、电网扩张以及国防预算飙升（如美国计划增至1.5万亿美元）加剧了金属供需矛盾 [6][15] 央行购金潮与“去美元化”重塑黄金定价 - 全球“去美元化”进程正在重塑黄金定价逻辑 IMF数据显示美元在全球外汇储备中占比已降至56.92% 各国央行正加速将储备资产从美元转向黄金以对冲信用与制裁风险 [17] - 许多央行的目标是将黄金储备占比提升至20% 目前大多数距离此目标尚远 测算显示 若全球前50大央行中储备不足的国家仅将黄金占比提升1% 就足以将金价推高约1000美元 [17] - 黄金定价逻辑已从实际利率驱动转向官方部门需求与地缘风险溢价主导 95%的受访央行预计将持续增持黄金 构成金价中长期上行基石 [17] 对市场与投资的影响 - 市场资金正流向“硬资产” 富时100指数（主要由矿业、石油公司和国防股构成）近期触及10,000点大关印证了此趋势 [18] - 市场风格可能正在切换 曾经的科技宠儿如Nvidia在2025年表现落后于各类矿业股 股价较峰值下跌近10% [19] - 金矿商普遍受益 Wood Mackenzie追踪的所有313家金矿商在当前金价下均创下利润纪录 [20] - 投资启示包括：关注欧洲国防股及大宗商品ETF 关注具备独立价值存储功能的黄金 以及关注与军工需求密切相关但受地产周期拖累较小的关键金属 [18][21]