市场行情本质与驱动力 - 上证指数时隔10年重新站上4100点，并创下16连阳的纪录，标志着A股市场进入新阶段 [1] - 当前行情本质上是政策、流动性与产业周期共振下的结构性乐观行情加速期，并非简单的“春季躁动”或资金推动型行情 [16] - 行情背后有中国经济转型与全球产业链重构的双重逻辑：一方面，半导体、AI等高端制造领域实现技术突破与国产替代加速；另一方面，资源品受益于全球通胀预期与能源安全战略，形成与科技相呼应的双主线格局 [16] - 上证指数重返4100点，其本质是中国核心资产定价权的一次集体回归，是对中国经济“十五五”规划开局、新质生产力落地的定价公允性修复 [16] - 市场核心驱动力是“三力合一”的化学反应：全球及国内流动性溢出、政策红利期待、产业周期共振 [21] - 近期春季行情启动的核心驱动力在于流动性的充裕和风险偏好抬升，2025年12月以来融资净增超1300亿元 [20] - 4100点是重要的心理点位，这次突破或促使投资者从“长期熊市思维”向“趋势上升思维”切换，认知差的收敛可以产生巨大的向上推动力 [17] 机构共识与资金配置方向 - 资金高度集中于资源和“硬科技”等几大方向，反映了机构在波动的宏观环境下追求“极致确定性”的新共识 [26] - 资金向资源与硬科技集中，背后反映的是对全球经济K型分化、全球通胀预期与能源安全战略的重视，这将是2026年重要的新共识之一 [24] - 机构共识从“周期博弈”转向“价值+成长”双重属性认知，煤炭、有色金属被视为兼具高股息防御性与能源转型战略价值的资产 [24] - 市场正从“全面扩散”转向“聚焦核心”，机构更强调“宁精勿多”，集中资源布局可能性更大的赛道，体现对宏观经济不确定性下“确定性溢价”的追求 [13][24] - 资金聚焦于有色板块，一方面是由于美联储降息周期下实物资产价值重估；另一方面，在AI产业趋势下，有色大宗商品供需面临紧平衡 [25] - 科技产业则体现出对AI产业发展趋势和我国科技自主化的决心 [25] 具体看好的行业与板块 - 重点关注顺周期领域红利资产的投资机会，如煤炭、工程机械、消费、资源品等领域 [15] - 基本金属方面，看好铜和铝，原因包括供给刚性收缩、价格中枢上行，龙头公司成长空间广 [25] - 能源金属方面，关注锂、镍和钴等，其战略地位驱动长期估值重估 [25] - 小金属方面，关注锡、钨和钼等，源于AI产业等对需求的拉动 [25] - 贵金属方面，关注具备低成本产量扩张能力的优质金矿股 [25] - 能源方面，煤炭调整较为充分，盈利环比改善，配置价值显现 [25] - 科技方向，看好人工智能、机器人、自动驾驶、创新药、商业航天、核聚变、脑机接口等产业方向的快速迭代升级 [4][21] - 2026年，半导体国产替代从简单的芯片设计转向底层的制造和材料，如半导体、光刻胶 [26] - 基于目前时点，AI硬件端的表现将会优于应用端，模型优化与迭代依赖于底层AI硬件的持续投入与升级 [34] 外资影响与市场风格 - 在美联储降息预期升温、外资看好中国资产的背景下，A股整体估值有望得到提振 [7][31] - 外资的回归通常带有明显的蓝筹偏好，这将推动A股风格从2025年的小盘成长向价值成长切换，大盘蓝筹和行业龙头将获得更高的估值溢价 [31] - 港股作为对全球流动性最敏感的资产，其上涨通常是A股的“前哨”，A股市场和香港市场联动，形成一个内外资共振的闭环，有望进一步加固对上证指数4000点的支撑 [31] - 配置型外资通常更为青睐具备竞争优势的中国资产，近期外资持续流入港股半导体、软件及有色等板块，一定程度上会影响A股市场的风格 [31] 投资策略建议 - 面对当前“硬科技+资源”双主线行情，可以考虑以成长可能性较大的赛道为底仓，兼顾进攻性与安全性，动态平衡风险收益 [35] - 在行业配置上，要适当均衡，在红利低波等产品为底仓的基础上，兼顾科技和资源 [35] - 采取“核心+卫星”的策略：核心仓位聚焦于AI产业链以及半导体底层材料；卫星仓位适度配置消费龙头；对冲策略通过股指期货或高股息资产平滑市场波动 [35] - 采取均衡的投资策略与行业配置，相信在市场关注度不高的行业中也存在较好的投资机会，均衡与分散的行业配置有助于实现较好的回撤与波动率控制 [34] - 在人民币升值趋势、经济温和修复和海外资金回流新兴市场的背景下，持有比频繁调仓更重要 [35] 后市展望与关键观察点 - 上证指数突破4100点后，更可能进入震荡阶段，而非持续快速上攻 [37] - 震荡期并非行情终结，而是主线强化与新机会酝酿的过渡期，当前“硬科技+资源”双主线具备基本面支撑，预计会持续主导市场，但内部会出现高低切换与细分赛道轮动 [37] - “震荡整固、主线切换”是市场走向健康的更优路径 [38] - 关键观察信号包括：人民币升值趋势及外资流入速率、行业基本面验证、政策落地节奏等 [37] - 需关注资金结构的转换，主要看换手率是否趋于稳定，资金是否逐步从短期交易盘转向中长期配置盘 [38] - 需观察板块扩散的广度，看行情能否从当前的资源、科技等主线，轮动至医药、消费等估值相对偏低、前期滞涨的板块 [38] - 需关注信用扩张的力度，重点关注企业中长期贷款增速等核心信用指标，这是衡量经济内生动能强弱的关键验证 [38]