券商国际化进程加速 - 进入2026年，券商国际化进程继续加速，广发证券拟通过“配售H股+发行可转债”募集约61.1亿港元，全部用于向境外子公司增资以支持国际业务拓展 [2] - 2025年以来，已有至少5家券商密集披露对香港子公司的增资计划，合计拟增资金额接近200亿港元 [2] - 在政策、市场机遇与自身发展需求的多重驱动下，中资券商正集体驶向国际化征程的“深水区” [2] 国际化驱动因素 - 政策驱动：2024年3月，中国证监会提出“到2035年，形成2家至3家具备国际竞争力与市场引领力的投资银行和投资机构”，为券商“出海”注入强心剂 [4] - 市场机遇：2025年港股IPO募资总额超2800亿港元，市场活跃度及流动性显著提升，为中资券商投行、经纪等业务带来增量 [4] - 新兴市场潜力：东南亚、中东地区等新兴市场经济高速增长，资本市场尚处于起步阶段，具备较大的发展潜力 [4] - 业务重点：企业跨境融资、财富管理、资产管理三大板块成为中资券商布局海外业务的发力重点 [5] - 香港市场优势：香港凭借“背靠内地、联通全球”的独特优势，成为A股龙头企业打造国际化资本平台、中概股回流的首选之地，带动跨境募资热潮持续升温 [5] - 财富与资管机遇：财富管理业务依托高净值人群需求升级实现快速增长；资产管理业务因大模型、低空经济、创新药、脑机接口等领域的突破性进展，重塑中国资产价值投资逻辑，为QFII销售、跨境资产管理等业务带来机遇 [5] 国际化实践与挑战 - 增资案例：2025年12月，招商证券公告其子公司招证国际拟分次增资不超过90亿港元；10月，山西证券拟向山证国际金控增资10亿港元；8月，中信建投拟对子公司中信建投国际增资15亿港元 [4] - 设立子公司：东北证券、西部证券、第一创业等多家券商宣布计划在香港设立持牌子公司 [4] - 核心挑战：“本土化适配”是出海券商面临的必答题，尤其在合规、人才与客户三大维度 [7] - 合规要求：海外展业必须遵守当地的“游戏规则”，深刻理解监管逻辑和文化 [7] - 团队建设：组建兼具国际视野与本地经验的团队是关键 [7] - 客户积累：依赖于长期耕耘，通过深化跨境协同、构建以客户为中心的服务体系来逐步渗透 [7] - 业务布局策略：国泰海通将持续探索布局业务空白区域，小步切入、稳步推进在“一带一路”沿线国家完善网点布局，以及在发达市场完善功能布局 [7] - 发展模式：华泰证券“战略投资+协同发展”的模式为券商国际化提供了宝贵经验，其CEO强调需深度融入国际市场，接受国际资本检验，以了解客户需求与期望 [8] 未来竞争格局展望 - 时间框架：未来3至5年，券商海外业务竞争格局预计将走向“分层竞争”与“差异化发展” [9] - 头部集中化：行业头部集中化加剧，中金、中信、华泰等头部券商在百亿级“A+H”上市、大型跨境并购等领域形成寡头垄断，前三份额将超过70% [9] - 中型券商路径：中型券商通过聚焦新能源、医疗健康等优势行业，或深耕东南亚、中东等新兴区域，构建细分赛道护城河 [9] - 外资投行定位：外资投行则退守高端财富管理、跨境衍生品等高附加值领域 [9] - 公司战略示例：国元国际将在财富管理、投行等业务细分领域深耕细作，在“十五五”期间考虑进军东南亚市场，进一步加强国际化布局 [10] - 竞争优势与路径：中资券商的核心竞争优势根植于对中国企业、中国市场的深刻理解与牢固根基；头部券商通过全面提升综合竞争力、强化内部生态协同，植根中国以做大、融通世界来做强；以财富/资管为特色的精品券商、以交易体验/科技能力见长的互联网券商，通过战略聚焦，有望成为垂直领域国际业务龙头 [10]