市场整体趋势与行情判断 - 短期市场热度偏高，主题板块和小票轮动的震荡上行格局可能延续至两会前后，直至内需预期上修市场才会回到基本面驱动状态 [2] - 春季躁动行情已进行过半，市场处于向下风险有限、向上仍有较大潜在空间的窗口，上行收益可能远大于下行风险 [5] - 当前市场处于“行情中继”阶段，春季躁动行情是年内最为确定的配置时间窗口，短期或有技术性回调或波动加大，但无碍中期行情，风险可控 [9][10][12] - 伴随市场成交额突破3万亿元，A股震荡中枢再度向上突破，春季做多窗口期有望延续，市场可能继续偏强 [13][14] 资金面与估值分析 - 真正具备持续入场体量的配置型资金今年对权益组合降低波动的诉求更高，可持续的“大钱”会持续流向特定方向 [2] - 监管资金、保险资金、银行理财、中高净值存款搬家这4类增量资金较为确定，构筑了A股行情基础 [3] - 2026年A股整体的ROE可能再次回升，且2024-2025年估值拔升幅度较为克制，因此A股估值有望打破历史规律，连续3年提升 [3] - 年初至今融资资金、外资等增量资金加速流入，后续保险资金、居民资金等多路场外增量资金入市值得期待 [13] 核心配置主线与行业观点 - 配置上建议以资源和传统制造定价权提升逻辑打底，增配非银金融，兼顾反共识品种以降低组合波动 [2] - 看好AI投资与全球制造业复苏共振的工业资源品，包括铜、铝、锡、锂、原油及油运 [7] - 看好具备全球比较优势且周期底部确认的中国设备出口链，包括电网设备、储能、锂电、光伏、工程机械、商用车 [7] - 看好国内制造业底部反转品种，包括印染、煤化工、农药、聚氨酯、钛白粉、晶圆制造等 [7] - 关注反内卷政策推进下供需结构优化、价格回升的制造业与资源板块，如有色金属、基础化工、电力设备 [11] - 行业重点关注半导体、AI、有色金属、化工、机械、传媒、计算机、医药 [9] - 关注电子、电力设备、有色金属等行业 [8] - 抓住入境修复与居民增收叠加的消费回升通道，如航空、免税、酒店、食品饮料 [7] - 关注受益于资本市场扩容与长期资产端回报率见底的非银金融，如保险、券商 [7] - 2026年消费品以旧换新政策延续，扩大内需政策导向下消费板块迎来布局窗口 [11] 主题投资与科技成长 - 商业航天作为近期边际变化较大、资金共识度较高的板块，交易情绪或仍有进一步抬升空间，是今年值得重视的新动能主线，若出现阶段性回调仍是逢低介入良机 [5][8] - 科技产业主题行情可能扩散，重点关注人工智能、具身智能、商业航天、机器人、可控核聚变、量子科技、航空航天、国产替代、脑机接口、人形机器人等 [9][11][13] - 科技板块在春季行情中通常有明显超额收益，行情可能围绕产业催化出现扩散 [14] - 出海趋势将带动企业盈利空间进一步打开 [11] 基本面与宏观环境 - AI对海外就业市场的抑制作用正在显现，这可能意味着美联储货币政策宽松不会带来显著通胀压力，从而延长降息周期 [6] - 在货币宽松周期中，存在供需缺口的商品侧价格弹性会更加突出 [6] - 国内反内卷政策的持续推进，有望带来企业盈利的修复 [6] - 2025年12月PMI和通胀数据好于预期，为春季行情提供基本面支撑 [13] - 通胀水平温和回升，经济复苏的内生动能逐渐修复，利好A股行情持续性 [9]