公司概况与行业地位 - 公司为万帮数字能源，以“星星充电”品牌闻名，是全球最大的智能充电设备供应商，2024年全球销量超过47万台，市场份额为5.3% [1][5] - 截至2025年9月30日，公司销售网络覆盖中国及全球约70个国家和地区，过去十年累计销售250万台充电设备，交付超300个微电网系统 [5] - 公司创始人邵丹薇被誉为“充电桩女王”，在2025年胡润百富榜上身家为66亿元 [3] 上市进程与资本运作 - 公司于近期正式向港交所递交招股书，冲击港股IPO，这是继2023年6月及2024年2月递表失效后第三次冲击港股 [1][12] - 上市之路坎坷，曾于2020年9月冲刺A股后撤回，2024年初转战港股募资5亿美元未果，同年10月重启A股辅导后又折返港股 [12] - 上市前，公司将核心充电运营业务“星星充电”剥离，母公司新设万帮太乙集团以约4.74亿元代价接手了从事能源运营业务的全部九家实体 [1][6][7] - 公司最新公开融资定格在2021年5月的B轮，获高瓴、IDG等领投15亿元，投后估值达155亿元，此后四年无外部资本入局，创始人夫妇累计增持19.4亿元 [3][12] 财务表现与盈利能力 - 公司营收保持增长，2023年、2024年及2025年前三季度营收分别为34.74亿元、41.82亿元和30.72亿元 [7] - 公司陷入“增收不增利”怪圈，净利润从2023年的4.93亿元下滑至2024年的3.36亿元，2025年前三季度净利润为3.01亿元，但其中1.96亿元源于资产转让的一次性收益，占税前利润的58.4% [7] - 毛利率持续下行，从2023年的33.4%降至2024年的29.2%，再降至2025年前三季度的24.6% [8][9][10] - 净利率从2023年的14.2%降至2024年的8.0%，2025年前三季度为9.8% [8][10] 资产负债与运营效率 - 公司资产负债率高企，2024年为119.4%，2025年前三季度回落至96.0% [10][11] - 截至2025年三季度末，贸易应收款项及应收票据高达27.32亿元，几乎与同期营收规模相近 [11] - 应收账款周转天数从2023年的186.4天拉长至2025年三季度的228.9天，回款周期超过7个半月 [11] - 截至2025年三季度末，存货及其他合约成本积压至10.53亿元 [11] 商业模式与行业竞争 - 公司首创“云-管-端”商业模式，将智能硬件、物联网与软件平台深度融合，构建充电生态，该模式后来成为行业标配 [5] - 充电桩行业竞争激烈，正从“跑马圈地”迈向“技术为王”，液冷超充成为决胜地，公司虽在2017年推出首款液冷设备，但面临华为、宁德时代等跨界巨头的强势竞争 [13] - 行业集中度仍低，厮杀惨烈，公司智能充电设备及服务业务受困于激烈的市场价格战，储能业务利润空间被电池等原材料成本上涨挤压 [9][13]