文章核心观点 - 耀途资本作为一家早期风险投资机构，凭借对AI算力基础设施等“难而正确”赛道的超前认知和深度产业布局，在2025年IPO大年中迎来收获期，其投资组合中的多家被投企业正在或即将上市，兑现超额回报 [4][6][8] - 公司的投资策略强调在共识形成之前进行早期布局，并构建了从基础硬件、基础软件到应用层的完整AI产业生态，实现了跨细分领域的全面成功 [18][21] - 公司的成功源于其独特的务实文化、深度产业研究能力以及对独立性和专业认知的坚持，使其在资源有限的情况下仍能批量捕捉高潜力项目 [27][29][31] 耀途资本的投资组合与退出成果 - 近期多家被投企业取得重大资本进展：壁仞科技于2026年1月2日登陆港股，市值一度突破千亿；瀚博半导体完成上市辅导；云豹智能、星拓微电子完成IPO辅导备案 [4] - 公司早期投资的全球铜互联第一股Credo（CRDO）市值已超过270亿美金 [4] - 公司约10家被投企业正在或即将在2025年申报上市，考虑到其约40亿的基金体量和不到10人的团队，这一比例相当可观 [6] - 公司一家A轮投资的交换芯片供应商近期被全球顶尖科技公司并购，预计将带来亿元人民币级别的回报 [7] - 公司新一期双币基金实现了高度市场化的超募 [8] 耀途资本的投资策略与布局 - 投资聚焦于AI算力基础设施这一确定且刚需的赛道，早在2019-2021年市场共识形成前，便布局了GPU、DPU等核心环节 [4][11] - 具体案例包括：2019年领投瀚博半导体PreA轮；2020年参与壁仞科技11亿人民币的A轮融资；2021年天使轮投资云豹智能并持续加码 [4][12][19] - 投资矩阵覆盖AI全栈生态：基础硬件层包括壁仞科技、瀚博半导体、云豹智能、星拓微电子、Credo、爱芯元智等；基础软件层包括硅基流动、焱融科技等；应用层包括元戎启行、新石器、数巅科技等 [18] - 追求在A轮甚至更早阶段（天使轮、PreA轮）出手，以获取高回报潜力，并对看好的项目在后续轮次持续加注 [18][19][20] - 投资逻辑基于场景和供应链，将技术脉络置于国际化视野中，在时间、空间和产业多个维度构建立体坐标，保持对技术变量的高度敏锐 [21][22] 耀途资本的机构特点与文化 - 创始团队为研发出身，思维模式更偏向立体的工程体系，不使用扁平的“赛道”概念来划分投资 [21] - 机构风格务实，不追求豪华办公环境，将项目进展置于优先位置 [25][26] - 强调依靠认知和专业能力驱动，而非依赖品牌或资源差 [27][29] - 追求最大程度的独立性和出手自由，尽可能降低反投比例，多拿市场化资金 [29] - 拥有约30家产业方LP，位居国内顶级水平，但警惕对任何单一资源方产生依赖 [29] - 投资团队除合伙人和一位MD外，均为实习生转正、内部培养，注重“自家培养”模式 [29] - 出手频率为一年十几个项目，周会以深入的技术讨论为主，体现其深度研究驱动的文化 [30]