文章核心观点 - 上周贵金属与铜市场整体呈现高位震荡格局 铜价冲高回落但下方支撑强劲 贵金属价格偏强运行 [2][3][5][7] - 市场波动受多重因素影响 包括地缘政治事件、美国经济数据、供应端扰动以及潜在的关税政策预期 [6][8][10] - 尽管国内短期消费疲软且库存累积 但市场对铜的中长期预期依然强劲 价格回调可能刺激需求回归 [11][44] 市场整体表现 - 上周COMEX黄金上涨4.07%至4473.0美元/盎司 白银大涨10.41%至79.4美元/盎司 [4][30] - 国内沪金2602合约上涨2.96% 沪银2604合约上涨9.7% [4] - 主要工业金属中 COMEX铜上涨3.38% 沪铜上涨3.23% [4] 铜市场动态与分析 - 价格走势：铜价周初因美军在委内瑞拉活动引发供应担忧而冲高 随后因美国12月PMI数据走弱而回落 但供应端利好（如Mantoverde矿山罢工谈判破裂、米拉多投产延期）及周五非农数据支撑铜价 使其回调后重获上行动能 [6][10] - 国内现货与库存：国内消费表现羸弱 下游订单少且部分提前放假 导致库存持续累库 国内电解铜现货库存达28.47万吨 较前一周增3.76万吨 [11][19] - 市场结构：COMEX铜库存持续交仓 已超过51万吨 自3月中旬以来累积增长超40万吨 预计还有5万吨铜未显性化 [11] - 加工费与原料：铜精矿TC（加工费）小幅下跌 标准干净铜精矿TC周指数为44.81美元/干吨 较上周跌0.08美元/干吨 市场围绕长单谈判博弈 预计短期主流加工费在42至45美元/干吨区间窄幅波动 [16] - 下游需求：铜价高位运行抑制下游采购 但价格回落时点价动作增加 精铜杆加工费处于低位 精废杆价差波动率提升 [18][23] 贵金属市场动态与分析 - 价格驱动：美国经济数据分化（制造业PMI走弱、服务业走强、非农就业略低于预期但时薪与失业率超预期）及地缘冲突加剧共同支撑贵金属价格 [8][27] - 价格区间：上周COMEX黄金在4354-4527美元/盎司区间运行 COMEX白银在72.5-82.6美元/盎司区间运行 [27] - 比价关系：黄金涨幅弱于白银 金银比小幅回落 金价涨幅弱于铜价 金铜比小幅下行 金价涨幅强于原油 金油比小幅上行 [31] - 后市展望：短期地缘冲突持续下金价偏强运行 中长期流动性宽松预期及美国主权信用危机可能推高贵金属价格中枢 白银因232关税结果未定 价格波动将较为剧烈 [8][44] 需要关注的事件 - 特朗普政府近期可能就白银232关税调查进行表态 这可能影响对铜进口关税的预期 [2][6][10]