核心观点 - 奇瑞汽车作为拥有近30年历史的自主品牌先驱，其新能源业务与出海战略在2025年进入新篇章，公司营收高速增长，盈利能力稳定 [2][3][4] - 2025年，公司通过智能化平台整合、重启QQ纯电产品线、推出爆款混动车型A9L以及深化欧洲市场布局，标志着公司迈入发展新阶段 [5] - 公司当前拥有奇瑞、捷途、iCAR、星途、智界五大国内品牌及Omoda、Jaecoo两大海外品牌，海内外产能布局丰富 [3][50] 公司发展历程与2025年新纪元 - 公司发展可分为五个阶段：布局投入期（1997-2004）、快速发展期（2005-2010）、品牌蓄势期（2011-2017）、多品牌重塑期（2018-2020）、混动/智能转型期（2021-2024）[15][59] - 2025年，公司研发体系由项目导向转向平台赋能，并将芜湖研发中心、大卓智驾、雄狮科技整合为“智能化中心” [5][95] - 2025年在纯电领域发布全新QQ概念车，意图重启经典产品线；在混动领域，新品A9L采用新设计理念并成为爆款，标志着混动技术二次发力 [5][98][100] 财务表现与业务结构 - 公司2025年前三季度实现营收2148.33亿元，同比增长17.94%；实现归母净利润143.65亿元，同比增长28.19% [23] - 2024年公司总销量达251.57万辆，同比增长42.89%；2025年1-10月累计销量214.33万辆，其中海外销量首次在2024年突破百万辆，2025年前10月累计出海达104万辆 [20] - 乘用车业务是核心，2025年上半年营收占比90.85%，毛利占比86.63%；出口业务占比已接近中国大陆，2025年上半年中国大陆与其他地区营收分别为761亿元和655亿元 [32][38] - 公司毛利率整体稳定，2023年为近年高点15.99%；2025年前三季度净利润率达6.75%，在可比公司中位居前列 [34][43][47] - 2025年前三季度，公司销售、管理、研发费用分别为84.77亿元、41.11亿元、78.78亿元，期间费用率管控在8-10%区间 [39] 国内业务：品牌战略与市场表现 - 国内市场新能源渗透率在2025年上半年已超过50%，自主品牌市占率达63.71% [102] - 公司国内销量排名稳步提升，2025年上半年国内终端销量63.09万辆，位列自主品牌第三 [106] - 公司新能源产品正从数量向质量发展：截至2025年上半年，混动产品销量增长但缺乏热销单品；2025年下半年A9L上市热销，开启混动二次腾飞 [7][105] - 各子品牌战略清晰：主品牌奇瑞/风云渠道、产品、技术三管齐下；iCAR采用互联网运营思维并出海；捷途深耕旅行车与高端硬派市场；星途聚焦新能源转型；智界改款后销量回升 [7] 海外业务：体系化出海与区域布局 - 公司海外业务布局早，已进入体系化全面出海阶段，从以燃油车出口为主转向多方位、全生态的商业模式 [9] - 2025年公司深化海外本土生产，多家新增产能将投产；公司在海外拥有广泛的产能、渠道布局及研发基地，以适配不同地区需求 [9][56] - 海外市场多点开花：东南亚市场加大资源投入，打造重要基地；欧洲市场实现本土化生产，进入高速增长阶段 [9] 产品与技术路径 - 公司品牌矩阵覆盖从大众到豪华的多价位段：奇瑞品牌价格区间5.79-22.99万元；捷途8.99-22.49万元；星途10.99-31.98万元；iCAR 9.98-16.98万元；智界22.98-33.98万元 [54][55] - 纯电领域：公司起步较早，但早期以QQ冰淇淋、小蚂蚁等小微车型为主；2023年发布E0X平台后，通过智界、星纪元、iCAR等品牌实现结构化升级，2024年纯电销量近26万辆，其中小微车型占比降至27% [86][87][91] - 混动领域：技术经历多轮迭代，2024年鲲鹏超能电混CDM5.0亮相；2025年发布鲲鹏CDM 6.0，并通过风云A8、A9L等车型实现二次发力，2024年混动车型销量达26.69万辆 [88][93][94][100] 产能布局 - 国内产能丰富，核心位于安徽芜湖，在河南、辽宁、内蒙古等多地均有布局，可兼顾内需和出海 [55] - 海外产能布局广泛，覆盖东南亚、中亚、南亚、欧洲、北非、南美等多个地区，涉及多品牌合作整车厂、KD工厂、独家生产基地等多种形式 [56][57]