2026年初港股IPO热潮现象 - 2026年开年不到半个月，港股IPO市场异常活跃，多家硬科技企业密集上市 [2] - 1月2日，“港股GPU第一股”壁仞科技首日暴涨94.59% [2] - 1月8日，精锋医疗-B、天数智芯、智谱华章三家硬科技企业同日挂牌，1月9日，瑞博生物、MiniMax接力登场 [2] - GPU、大模型、生物科技等领域公司在港股集中上市，智谱和MiniMax的招股甚至重现“千倍认购”神话 [2][3] 企业扎堆赴港上市的核心原因：资金需求与规则便利 - AI行业极度“烧钱”，资本市场是AI企业的弹药库，上市是为获取“续命”资金 [6][7] - 多家拟上市公司财务状况紧张，现金流是迫使其上市的关键因素 [6] - 2025年上半年，壁仞科技亏损16亿元，智谱华章亏损23.6亿元，天数智芯亏损6.1亿元 [8] - 以智谱华章为例，其每月研发支出高达2.66亿元，上市前账面现金仅25.5亿元，若不上市融资，资金仅能维持9个月 [8] - 天数智芯的研发费率高达139%，即每收入1元需投入1.4元用于研发 [9] - 相比A股，港股上市门槛相对较低，实行注册制，审核更为灵活 [10][11] - 港股国际化程度高，有利于企业开展全球业务，且对估值谈判更有利 [11] - 许多科技公司股东包含美元基金，或采用VIE架构，港股18C通道对此类架构更为友好，避免了拆VIE回A股的漫长流程和合规难题 [13] - 从宏观层面，港股可为A股分担大型企业上市带来的流动性压力 [14] 生物科技企业赴港寻求流动性溢价 - 港交所18A规则专为生物科技公司设计，允许尚未有商业化收入、仅有一个核心产品进入临床I期的公司上市 [15] - A股科创板第五套标准要求产品至少“获准开展II期临床”，将最烧钱的早期阶段排除在外 [15] - 港股聚集大量美元基金，其估值逻辑更认可BD（商务拓展）模式，即企业将海外代理权授权给跨国药企，被视为“二次发行”，能带来更高溢价 [16][17][21] - A股资金更看重自主商业化空间，将海外授权视为放弃市场，因此对同类企业估值反应平淡 [21] 港股成为中美科技与资本博弈的战略阵地 - 2026年港股IPO潮是中美科技与资本博弈的“战略明牌”，中国正利用香港离岸中心构筑金融防波堤 [23] - 港股IPO可将美元从“美国池子”抽到“中国池子”，削弱美国利用美元潮汐收割中国资产的能力 [23][27] - 2025年前三季度，港股IPO募资总额达1823亿港元，在全球主要交易所中位居榜首 [24] - 2025年前三季度完成港股IPO的66家公司中，有基石投资者参与的占比高达86.36% [24] - 仅宁德时代在港上市就吸纳了410亿港元基石投资，投资者包括中东主权基金、欧洲长线资本等 [24] - 此举将原本投向纳斯达克或纽交所“中国概念”的全球资金留在了香港 [25] - 全球美元流动性的一部分正被实质性地“转存”到“离岸人民币+港元”的体系中 [26] - 港交所通过推出“科企专线”等措施，吸引人工智能、芯片、生物医药等前沿科技企业上市，打破其偏重金融、地产的行业结构，使赛道更多元化 [27][28] - 宁德时代、恒瑞医药等龙头企业赴港上市，吸引国际资本与南向资金，强化了香港作为全球离岸人民币资产配置中心的地位 [28] - 在美联储降息背景下，国际资本将考虑港股等权益市场，港交所优质及成长性资产越多，越能吸引国际资本 [28]