基金经理周文波的投资业绩与背景 - 基金经理周文波通过前瞻布局Z世代消费市场，其管理的富国消费精选30基金近一年、近三年同类排名均位居第一[2] - 截至2025年9月30日，富国消费精选30基金规模达34.26亿元，A类份额近一年净值增长率为36.20%，同期业绩比较基准收益率为11.92%，超额收益达24.28%[2] - 基金经理周文波自2011年进入证券行业，拥有超过十年的投研经验，覆盖轻工和纺织服装行业，于2022年11月加入富国基金[3] 投资理念与框架 - 投资理念为“自下而上，守正出奇”，既投资业绩优异且具备长期增长潜力的公司，也关注能带来巨大变化并产生超额收益的机会[4] - 建立了涵盖“好生意、好公司、成长阶段与合理估值”的四层投资框架[4] - “守正”指投资拥有好商业模式和优秀管理团队的公司，本质是买高ROE的持续性；“出奇”指寻找弹性好、有变化的公司，本质是买ROE从低到高的过程，重点关注基本面拐点、周期成长股和景气成长股[9] 研究方法与选股逻辑 - 研究强调“多思考”，需要思考背后的逻辑，看到别人没有看到的东西才有价值[7] - 选股时喜欢在被市场抛弃的公司中挖掘机会，并持续思考公司逻辑、事实与股价的关系[8] - 判断公司拐点会思考四个方面：公司是否是好资产（好生意、好公司）；基本面是否已到最坏时刻且股价已反映；公司能否好起来及逻辑；风险收益比[11][12][13] - 将值得投资的公司分为两类：一是“肉眼可见的好”，在估值合理时买入赚业绩增长的钱；二是“市场没看到的好”，可能定价偏低或市场尚未完全认知其潜力[19] 对“门店型生意”的洞察与案例 - 将“门店型生意”的核心指标坪效分为三类：坪效在2万元以内属于比较平庸的生意；坪效在2万到3万元之间，若门店数量有较大扩张空间则有关注价值；坪效在3万元以上大概率是非常好的生意[5] - 基于对定制家具龙头（底部涨幅约十倍）的成功研究经验，偏爱开门店的品牌公司，会详细拆解单店模型[20] - 早在三年多前就把握住了某头部潮玩公司的投资机会，该个股自2023年三季报至2025年三季报期间每期均位列十大重仓，期间波幅（最高成交价与最低成交价）相差十倍以上[3][4] - 在2022年认为该潮玩公司可能到了基本面最差时刻，于2023年基于对日本消费史的研究，提炼出国内情绪消费兴起和出海再造一个公司两大逻辑假设后决定买入[23] 组合管理与风险控制 - 风险偏好不高，不喜欢在单一细分方向配置过重，会进行相对分散的配置和仓位控制[16] - 通常关注的领域包括互联网、新消费、传统消费、医药、地产链、汽车/两轮车和零部件以及其他高端制造等，但不绝对局限[16] - 投资中需平衡坚持与妥协：坚持在于对资产选择的逻辑；妥协在于市场不好时要做好风险与回撤控制[17] 对消费行业的周期与机会展望 - 消费行业自2021年调整已近五年，当前时点消费资产的风险收益比相对较高，更像是时间的朋友[25][26] - 2025年消费投资机会主要来自新消费（如情绪消费、出海、性价比），传统消费龙头相对平淡[27] - 展望2026年，预期新老消费表现会收敛，都有机会：新消费业绩增速或难复刻2025年高增长；传统消费股价及估值已处低位，很多公司股息率达4%-7%，若大环境改善可能看到正回报；服务消费领域（如免税、酒旅、航空、景区）也可能有机会[28] 投资灵感来源与心态 - 注重草根调研和实地探店，以提早发掘投资线索或验证判断，例如对某珠宝龙头的认知是通过多次调研和门店走访后推翻此前判断而形成的[29] - 投资灵感来源于日常接收的信息及周围生活，需要对新生事物、新鲜事物保持好奇心和敏感性[30] - 强调投资心态不能封闭，虽然消费很多是“老登股”，但心态不能“老登”，要关注处于较好成长阶段、成长逻辑清晰的公司[31][32]