纺服行业：Nike与Adidas的战略影响 - 文章核心观点：Nike与Adidas作为全球运动服饰龙头，其战略与业绩是A+H纺服板块投资的重要风向标，通过深度产业链绑定直接影响制造端、零售端与渠道端的估值逻辑与业绩弹性[2][3][4] - 制造端：头部代工龙头对Nike与Adidas的订单依赖度高，二者合计贡献常超过30%，巨头的订单分配策略直接决定供应商的产能利用率与业绩波动[2] - 零售端：二者在大中华区的品牌势能起伏，直接重塑国内运动品牌的竞争格局与市占率空间，是判断行业发展驱动力的基础[3] - 渠道端：核心大中华区零售商与品牌方利益深度捆绑，品牌方的库存周期与折扣策略直接主导渠道商的盈利水平[4] - 报告目的：深度复盘近5年两大巨头经历疫情、新疆棉事件、管理层更迭及关税博弈后的基本面修复路径，通过对比战略得失，预判未来行业格局演变趋势及其对供应链与渠道商的传导影响[4] 化妆品行业：GEO兴起与代运营商机遇 - 文章核心观点：随着营销模式从SEO向GEO切换，电商代运营商有望率先把握变化，承接品牌营销需求，从而受益[7][8] - GEO定义与趋势：GEO指生成式引擎优化，旨在提升内容在生成式AI工具或AI搜索引擎中的可见性 随着中国大模型月活用户接近5亿、全球突破12.7亿，用户信息获取方式发生根本转变，GEO有望成为新型营销范式[8] - 市场规模与效果：2025年Q2中国GEO市场规模同比增长215%，超78%的企业决策者将AI搜索优化列为数字化转型优先级 市场预测到2026年传统搜索引擎流量将下滑25% GEO商用后，企业获客转化率较传统搜索提升2.8倍，用户决策周期缩短40%[10] - 代运营商优势：营销模式变革将倒逼品牌转变投放策略，初期多数品牌缺乏GEO所需技术能力 电商代运营企业与平台合作密切，对消费者洞察与品牌策略理解深，有望较快建立GEO内容生成能力，为品牌提供全流程服务，从而在GEO发展初期承接部分品牌营销预算[11] 速冻食品行业：餐供板块破局与展望 - 文章核心观点：餐供板块已度过经营最差时刻，竞争趋于理性，龙头公司在新产品/新渠道/新市场做出α，低估值下看好板块弹性，重申整体看多观点[14] - 竞争趋缓共识：餐饮弱复苏下行业需求承压，竞争曾加剧 但价格竞争的边际效益已显著递减，龙头公司传递理性竞争观点，板块25Q3利润率触底反弹 25Q4及26年1月旺季竞争延续趋缓，安井近期对部分产品促销政策进行适度回收[14] - 龙头寻求新增量：行业逆风下，龙头围绕新品、新渠道、新市场等方向寻求新增量[15] - 板块展望与双击潜力：市场对竞争趋缓已有共识，未来分歧在于需求好转、格局延续改善及新增量α的持续性 观点相对乐观：CPI持续回升有望恢复消费信心；低价促销边际效益小，理性竞争成共识，竞争再次加剧可能性低；新产品/新渠道/新市场的周期有望延续全年 结合板块估值水位仍偏低，若业绩超预期兑现，有望迎来戴维斯双击[15] 计算机行业：AI发展与行业拐点 - 文章核心观点：AI技术发展推动科技自立，计算机行业拐点将至[17] - 报告结构：报告分析了计算机行业当下所处位置，并展望2026年看好的细分方向与逻辑[17][18]