核心观点 - 地缘政治紧张局势加剧及OPEC+暂停增产共同推动近期油价上涨 宏观需求预期改善与供给增长下调为2026年油价提供景气基础 [2][3][4][5] 地缘政治局势与油价 - 委内瑞拉与伊朗地缘局势紧张程度加剧 推高原油地缘政治风险溢价 [2] - 美国加强对委内瑞拉原油禁运并扣押运输游轮 同时计划由美国石油公司在委投资至少1000亿美元 [3] - 伊朗国内抗议骚乱蔓延 通信服务中断 美国可能军事介入 2025年1-11月伊朗原油月均产量为327万桶/日 局势升级可能影响其原油生产与出口 [3] - 地缘政治不确定性为油价景气奠定长期基础 [3] 原油价格表现 - 截至2026年1月9日 布伦特原油期货价格报收63.02美元/桶 较上周上涨3.7% [2] - 截至2026年1月9日 WTI原油期货价格报收58.78美元/桶 较上周上涨2.5% [2] 供给端分析 - OPEC+近期举行会议决定维持石油产量不变 暂停增产计划 [4] - 2025年11月 OPEC+总产量为4306.5万桶/日 较2025年1月增长244万桶/日 [4] - OPEC+产量大幅扩增是2025年原油市场波动主因之一 而2025年第四季度以来其降低扩产速度 体现平衡油价意愿 [4] - OPEC+未来将根据市场变化决定产量 暂停增产有望改善市场对供给端的担忧 [4] - IEA预计2026年全球原油供给增长240万桶/日 环比下调2万桶/日 下调原因包括OPEC+暂停增产及俄罗斯、委内瑞拉制裁加剧 [5] 需求端与市场展望 - IEA在12月月报中预计2026年全球原油需求增长86万桶/日 环比上调9万桶/日 [5] - 需求预期上调得益于宏观经济和贸易前景改善 [5] - IEA预计2026年化工原料需求将主导原油需求增长 其增量占比有望从2025年的40%上升至60% [5] - 当前美联储重启降息周期 全球贸易冲突风险仍具不确定性 需关注2026年需求预期变化对油价的影响 [5]