行情回顾 - 上周A股医药生物指数上涨7.81%，跑赢沪深300指数5.03个百分点，跑赢创业板综指2.10个百分点，在31个子行业中排名第6 [4] - 上周港股恒生医疗健康指数收涨10.26%，跑赢恒生国企指数11.57个百分点 [4] 研发进展 - 宜明昂科的IMM2510、替达派西普的临床申请新进承办 [5] - 药捷安康的替恩戈替尼正在进行三期临床 [5] - 石药集团的SYS6017正在进行二期临床 [5] - 石药集团的SYH2085正在进行一期临床 [5] 本周观点：脑机接口 - 脑机接口板块表现活跃，作为生命科学与信息技术融合前沿，已迈入产业化临界点 [6] - 全球层面，中美等主要国家密集出台支持计划，我国“十五五”规划建议将脑机接口明确为六大未来产业之一，七部门明确2027年技术突破、2030年产业生态成型目标 [6] - 综合多家机构预计，2029年全球脑机市场规模将达76.3亿美元 [6] - 建议重点关注三类标的：1）医疗场景整合者，受益于医保支付打通及既有的康复需求，凭借医疗渠道与临床资源快速兑现价值；2）侵入式/半侵入式技术领军者，技术优势显著，长期潜力突出；3）全流程配套保障者，聚焦“供应链生产”和“临床开展”等高确定性环节 [6] 年度投资策略 - 随着国内外宏观和政策形势变化，未来医药板块投资应着重于医药的临床价值本质逻辑，即解决医患的临床需求 [7] - 无论是国内医保政策，还是出海全球布局，均对临床价值赋予越来越高溢价 [7] - 从临床价值三段论出发，看好创新药产业链、创新医疗器械 [7]