文章核心观点 - 2025年中国工程机械行业保持高景气，内外需双重修复驱动行业进入上行周期 [1] - 2025年12月挖掘机销量同比增长19.2%，其中国内增长10.9%，出口增长26.9%，增速较11月显著提升，印证行业复苏逻辑 [1] - 国内复苏由财政发力、存量设备更新和二手挖机出口加速等因素带动，海外市场成为主要增长点，行业有望保持周期上行 [1][2] 行业整体表现与数据 - 2025年全年共销售挖掘机235,257台，同比增长17%，其中国内销量118,518台，同比增长17.9%，出口116,739台，同比增长16.1% [1] - 2025年12月挖掘机主要制造企业共销售各类挖掘机23,095台，同比增长19.2%，其中国内销量10,331台，同比增长10.9%，出口量12,764台，同比增长26.9% [1] - 2025年国内共销售各类装载机66,330台，同比增长22.1% [1] - 2025年起，中大型挖掘机开始起量，对行业业绩带来较大贡献，非挖内销也实现较高增长 [1] 国内市场需求驱动因素 - 国内工程机械行业在财政发力、存量设备更新和二手挖机出口加速等因素带动下迎来复苏 [1] - 国内更新周期启动，有望带来较大盈利弹性 [1] - 2月开工率改善，工程机械行业预期“暖洋洋” [4][8] - 1月信贷开门红，国内需求回暖预期强化，工程机械行业“破冰”可期 [8] 海外市场需求与出口表现 - 工程机械海外渗透率低，同时毛利率占比较高，海外市场已成为盈利的主要增长点 [2] - 2025年欧美降息周期开启后市场逐步复苏，新兴市场城镇化持续，海外需求整体从底部回暖 [2] - 出口市场呈现区域分化：非洲、拉美等景气持续、东南亚及欧洲景气修复、北美降幅明显收窄 [2] - 国内工程机械厂商借助供应链短缺及海外需求红利，出口有望持续保持高增长 [1] 行业政策与热点事件 - 工程机械于12月1日起如期切换，开启“国四”时代 [3] - 全国人大代表徐工机械总工程师、副总裁单增海提出支持工程机械和商用车新能源化 [8] - 中国工程机械工业协会苏子孟会长就行业发展形势与当前主要工作发表观点 [8]