行业产能与供应 - 三星电子预计2024年DRAM晶圆产量将提升至793万片，较2023年的759万片增长约5%，季度平均产量将首次突破200万片，但向1c工艺过渡可能导致产能暂时下降，影响增长 [1] - SK海力士2024年DRAM产量预计从597万片增至约648万片，增幅约8%，增幅略高于三星，主要得益于清州M15X工厂下半年开始投产 [1] - 美光2024年DRAM年产量预计约为360万片，与去年持平 [1] - 在三星平泽P4工厂（预计2027年后投产）和SK海力士龙仁集群全面运营前，全球DRAM供应短缺问题难以缓解 [2] - 尽管三大厂商产能高于去年，但与市场需求存在巨大缺口，DRAM客户需求满足率仅为60%左右，服务器DRAM满足率低于50% [2] 市场价格趋势 - 市场研究公司TrendForce预计，2024年第一季度DRAM合约价格将比上一季度上涨55%至60% [2] - 同期，受服务器需求激增推动，NAND闪存合约价格预计将上涨33%至38% [2] - 由于制造商削减供应，PC DRAM价格预计在2024年上半年大幅上涨，移动DRAM持续短缺，未来几个季度合约价格将飙升 [3] - 预计2024年第一季度服务器DRAM价格将比上一季度上涨超过60% [3] - 瑞银预计DDR合约价格的上涨势头可能会持续到2025年第一季度，NAND闪存价格上涨势头可能持续到2024年第三季度 [4] 公司业绩与股价预期 - 瑞银将SK海力士目标股价从85.3万韩元大幅上调至100万韩元，为国内外证券公司中最高，并预测其2024年营业利润将超过150万亿韩元 [4] - 瑞银预计SK海力士2024年第四季度DRAM业务营业利润率将达到82%，超过2018年第三季度65%的历史最高纪录 [4] - SK海力士2024年营业利润预期为150.2万亿韩元，较此前预期上调211%，比市场普遍预期的99万亿韩元高出52% [5] - SK海力士自由现金流预计2024年达到75万亿韩元，2025年达到98万亿韩元 [5] - 瑞银将三星电子目标股价从15.4万韩元上调至17.2万韩元，同时将其2024年营业利润预期从135万亿韩元上调至171万亿韩元，比市场普遍预期的130万亿韩元高出32% [6] 行业驱动因素与前景 - 存储半导体行业正处于“前所未有的上升周期” [6] - DRAM供应商优先发展先进工艺和新生产设施，以生产服务器和高带宽内存产品，满足人工智能服务器日益增长的需求 [2] - 尽管高带宽内存备受关注，但通用内存有望在2026-2027年成为关键的利润驱动力 [4] - 由于笔记本电脑出货量下降和配置降低，PC需求正在放缓 [3] - PC和智能手机制造商等主要买家面临困境，只能获得所需内存的一半左右 [2]