文章核心观点 - 文章驳斥了使用麦当劳巨无霸汉堡价格差异来论证人民币汇率被低估的观点 认为这种基于绝对购买力平价理论（一价定律）的思维模式与现实存在较大出入 具有误导性 [3][4][5] - 核心论点是 从商品价格视角评估汇率是片面的 忽视了更重要的资产价格因素和资本流动的影响 在现代金融体系下 资本流动和市场预期是汇率波动的核心机制 [4][22][23] 对绝对购买力平价理论（一价定律）的批判 - 理论前提苛刻，现实难以满足：一价定律要求商品完全相同、国际贸易成本为零、各国国内成本和市场条件一致 这些条件在现实中基本无法满足 [8] - 主要适用于可贸易品，对非贸易品不成立：房地产是典型的非贸易品 其价格差异不能用于倒推汇率 麦当劳汉堡售价中超过70%的成本来自非贸易品（如人工占45.6%、房租占4.6%、电力占5.1%） 因此本质上更接近非贸易品 [4][12] - 高收入国家物价水平普遍更高：即使对于同质产品 高收入国家的售价也高于低收入国家 这与巴拉萨-萨缪尔森效应或资本-劳动比率理论有关 导致绝对购买力平价基本不成立 [9] 巨无霸汉堡价格差异的实证数据 - 价格差异长期持续存在：2005年 美国一个汉堡2.58美元 经汇率换算后 中国为1.27美元 欧元区为3.58美元 英国为3.44美元 日本为2.34美元 2025年 美国一个汉堡5.79美元 换算后中国为3.52美元 欧元区为5.95美元 英国为5.73美元 日本为3.11美元 [14] - 黄金价格更符合一价定律：作为更接近理论可贸易品的黄金 其价格在全球差异很小 例如2026年1月7日 用伦敦金（4438美元/盎司）和上海金（999.68元/克）价格推算的美元兑人民币汇率为7.01 与实际中间价7.02基本一致 [16][18] 贸易品与非贸易品的价格差异比较 - 贸易品价格差距小于非贸易品：根据Numbeo微观数据 中美之间贸易品（如跑鞋）的价格差距较非贸易品（如互联网宽带）小 中国跑鞋价格约为美国的80% 而互联网宽带价格不到美国的20% [20][22] - 数据局限性：上述比较未包含房地产等典型非贸易品 [20] 评估汇率的更现实视角：资产价格与资本流动 - 商品价格视角的局限性：在全球外汇交易规模远大于国际贸易体量的背景下 仅从商品价格视角评估汇率与现实脱节 无法解释某些国家长期贸易逆差但汇率未系统性贬值 或长期顺差却发生货币危机的现象 [22] - 资本流动与市场预期的核心作用：（后）凯恩斯主义从资产价格视角分析汇率 认为资本流动和预期变化是现代金融体系下汇率波动的核心机制 汇率未必有单一稳定的“均衡值” [23] - 相对购买力平价也未必成立：例如BIS公布的实际有效汇率指数（基于相对购买力平价计算）波动性很大 表明汇率变化与相对通胀率并不相等 [10]